20211105-华融期货-豆粕周评_增产预期压制_本周豆粕震荡偏弱运行_3页_304kb

农产品·豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场整体呈现震荡偏弱运行态势，主力合约M2201周内报收3051元/吨，跌幅为5.63%。市场受到增产预期压制，同时国内需求端表现疲软，导致豆粕价格承压。

主要观点

1. 国内市场表现

• 现货报价：本周江苏连云港地区豆粕价格有所上涨，43%蛋白豆粕报3640元/吨，46%蛋白豆粕报3820元/吨，分别上涨10元/吨。
• 压榨与库存：上周国内大豆压榨量回升，高于到港量，大豆库存持续下降。截至11月1日，国内主要油厂豆粕库存为45万吨，较上周同期减少3万吨，较上月同期减少33万吨，较上年同期减少43万吨。
• 需求端：国内生猪存栏量仍在增长，有助于稳定现货需求，但养殖利润低迷，养殖户补栏意愿下降，对远期豆粕需求形成抑制。
• 政策影响：国家出台《粮食节约行动方案》，强调推广饲料中玉米、豆粕减量替代技术，有助于降低豆粕需求，对豆粕价格形成下行压力。

2. 国际市场动态

• 美国大豆收获：美国大豆收获进度为79%，低于预期的8%，主要受中西部地区降雨影响。美国农业部预测2021/22年度大豆产量为3.85亿吨，创历史新高。
• 巴西大豆播种：截至10月29日，巴西大豆播种完成51%，高于去年同期和五年均值，显示巴西大豆生产形势良好，产量预期乐观。
• 出口情况：美国对华大豆销售总量同比减少35.6%，显示中美贸易关系对市场情绪的压制作用。

3. 供给预测

• 全球大豆产量：2021/22年度全球大豆产量预计为3.795亿吨，比上一年度增加1720万吨，增幅4.74%。
• 中国大豆供给：预计2021/22年度中国大豆新增供给量11940万吨，其中国产1840万吨，进口10100万吨，大豆榨油消费量同比增加1.9%。
• 豆粕供给：预计2021/22年度中国豆粕新增供给量7940万吨，同比增加144万吨，豆粕产量接近消费量，供需结余为2万吨。
• 豆油供给：预计2021/22年度中国豆油新增供给量1920万吨，同比增加3万吨，供需结余22万吨。

关键信息

• 国内豆粕库存持续下降，显示市场供应紧张。
• 国内生猪存栏量增长，但养殖利润低迷，影响远期需求。
• 政策推动替代技术，降低豆粕依赖，对豆粕市场形成长期压力。
• 美国大豆丰收预期，叠加对华出口下降，对豆粕价格形成压制。
• 巴西大豆播种进度加快，产量预期乐观，有助于缓解全球供应压力。

后市展望

• 短期走势：豆粕预计将继续震荡调整，技术面上关注3000元/吨支撑位。
• 中期关注点：需密切关注美豆收割进度及出口情况、南美大豆播种进度、国内大豆进口及压榨情况，这些因素将对豆粕价格产生重要影响。

风险提示

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• 期市有风险，入市须谨慎。
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