20240527-国投安信期货-豆粕周报_国内豆粕盘面预计震荡等待美盘的指引_5页_2mb

国内豆粕盘面预计震荡等待美盘指引

核心内容概览

本报告分析了当前国内豆粕市场的走势，指出市场整体呈现震荡态势，短期内将受到美盘走势的影响。巴西大豆产量预期下调，而美国大豆种植进度加快，两者产量预测存在显著差异，成为影响豆粕价格的重要因素。此外，国内油厂压榨利润不佳，基差偏弱，市场对后续供应增加有所预期，导致盘面承压。

主要观点

• 巴西大豆产量下调：由于南里奥格兰德州洪涝灾害，Hedgepoint和Datagro两家机构将2023/24年度巴西大豆产量预期分别下调至1.460亿吨和1.4757亿吨，远低于USDA预测的1.54亿吨。
• 美国大豆种植进展：截至5月19日，美国大豆播种进度为52%，追上五年均值，未来一周主产区天气变化将影响种植进度，需密切关注。
• 国内油厂压榨情况：第21周国内125家油厂大豆压榨量为201.28万吨，开机率57%；预计第22周压榨量将上升至218.13万吨，开机率62%。
• 大豆到港量预期增加：2024年5月至7月大豆到港量分别为900.25万吨、1120万吨、1000万吨，未来2-3个月供应偏多。
• 豆粕基差偏弱：广东、天津等地豆粕现货对09合约的基差分别为-120元/吨、-110元/吨，华东地区基差为-190元/吨，整体表现疲软。
• 豆菜粕价差走强：豆粕强于菜粕，国内沿海地区豆菜粕现货价差在590-800元/吨之间。
• 美盘走势影响盘面：由于国内供应偏多，豆粕盘面短期内将跟随美盘走势，资金减仓，价格易震荡反复。

关键信息

产量预测差异

• 巴西：产量预期下调，主因南里奥格兰德州洪涝。
• 美国：播种进度回升，未来需关注天气对作物生长的影响。
• 产量差距：USDA预测高于巴西机构，市场对巴西产量的担忧可能影响全球供应预期。

压榨利润表现

• 巴西：7月船期毛利114元/吨，8月38元/吨，9月亏损12元/吨。
• 到岸升贴水：7月为165美分/蒲式耳，8月上涨至180美分/蒲式耳，但整体表现不佳。

国内压榨情况

• 第21周：压榨量201.28万吨，开机率57%，低于预期。
• 第22周：预计压榨量218.13万吨，开机率62%，供应将逐步增加。

基差表现

• 广东：09合约基差-120元/吨，6月-70元/吨，8-9月+10元/吨。
• 华东：09合约基差-190元/吨，7-9月-30元/吨。
• 天津：09合约基差-110元/吨，6月-10元/吨。
• 基差整体偏弱，显示现货价格低于期货价格，市场预期供应增加。

价差走势

• 豆菜粕价差：震荡走强，豆粕相对强于菜粕，价差在590-800元/吨之间。

操作建议

• 豆粕：★★★（三颗星），表示当前市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。
• 星级说明：
  • 红色三颗星：趋势性强，可操作性高。
  • 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

风险提示

• 天气不确定性：美国主产区未来天气变化可能影响大豆生长，带来价格波动风险。
• 供应增加：国内大豆到港量预期增加，可能对豆粕价格形成下行压力。
• 资金操作：当前盘面资金减仓，价格短期易震荡，需谨慎操作。

数据来源

• 咨询机构：Hedgepoint、Datagro、CONAB
• 国内数据：我的农产品、同花顺ifind
• 国际数据：USDA、CBOT、Wind

图表说明

• 图1-图11：展示豆粕现货价格、基差走势、历史收盘价及大豆出口、检验量等数据。
• 图13-图14：反映国内豆粕库存及大豆压榨量变化趋势。
• 图15-图16：展示不同地区大豆压榨利润变化情况。

总结

国内豆粕市场短期内预计震荡运行，主要受巴西产量下调和美国种植进度的影响。国内供应增加预期使得基差偏弱，而豆菜粕价差走强显示豆粕相对强势。未来需重点关注美盘走势及国内压榨利润修复情况，操作上建议谨慎对待，把握趋势性机会。