20260302-联储证券-光伏行业_反内卷_政策研究_政策合力下的产业格局重塑与价值重估_13页_1mb

光伏行业“反内卷”政策研究总结

核心内容

光伏行业当前面临“内卷”困境，主要由供需错配与同质化竞争加剧引起。前期资本集中投入形成的产能过剩，与全球能源转型需求增速放缓形成矛盾，导致价格持续下跌，企业利润空间被压缩，部分企业甚至出现“价格倒挂”现象。为应对这一局面，国家出台了一系列“反内卷”政策，推动行业从“价格战”向“价值战”转型，重塑产业格局。

主要观点

• “内卷”原因：供需失衡、同质化竞争、全球贸易环境变化及出口退税政策的取消，共同导致行业陷入价格战。
• 政策体系构建：中央与行业层面协同发力，通过法律规制、行政监管、行业自律等手段，形成治理合力。
• 政策影响：供给侧限产与需求侧调整，推动价格修复与行业分化，提升行业集中度与技术壁垒。
• 行业转型方向：从规模扩张转向技术驱动，推动“价值重构”，提升产业质量与国际竞争力。
• 投资建议：关注价格弹性环节与技术领先企业，把握行业转型带来的结构性机会。

关键信息

1. 行业现状

• 光伏行业各环节名义产能已突破1200GW，但全球新增装机需求仅570-630GW，产能严重过剩。
• 2023年至2025年6月，硅料价格从65元/kg下跌至3.5万元/吨，组件价格累计下跌超60%。
• 2025年前三季度，主产业链企业合计亏损超300亿元，但亏损态势逐步收窄。

2. 政策体系

2.1 中央层面

• 政策方向：建立市场化、法治化的竞争规则，依法治理低价无序竞争。
• 关键举措：
  • 工信部多次召开座谈会，明确“反内卷”是治理重点。
  • 国家发改委、市场监管总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》，规范价格行为。
  • 财政部、税务总局取消光伏产品增值税出口退税，推动价格理性回归。
• 政策效果：多晶硅价格从3.54万元/吨回升至5.36万元/吨，组件招标均价逐步回升。

2.2 行业层面

• 行业自律：中国光伏行业协会牵头，推动企业形成共识，抵制非理性竞争。
• 关键举措：
  • 发布行业自律倡议，包括抵制低于成本价竞争、保护知识产权等。
  • 成立多晶硅产能整合平台，推动市场化并购与产能优化。
  • 通威股份收购青海丽豪100%股权，成为产能整合标志性事件。
• 政策边界：行业自律需在法治框架内进行，防止垄断行为。

3. 政策影响

• 价格修复：供给侧限产与需求侧结构调整推动价格进入底部震荡修复阶段。
• 企业分化：技术领先、成本优势明显的企业将受益，而缺乏核心技术的尾部企业面临出清。
• 行业集中度提升：CR5指标预计在未来两年内显著提升，尤其在硅料、玻璃等重资产环节。

4. 后续展望

• 2026年政策重点：
  • 完善标准与质量监管，加快发布强制性国家标准。
  • 强化创新驱动发展，支持钙钛矿叠层、TOPCon、BC电池等技术突破。
  • 推动全球化布局，从产品输出转向标准与产能输出。
• 行业转型：
  • 竞争逻辑转向“价值战”，技术与品质成为核心竞争力。
  • 产业链整合从横向扩张转向纵向协同，构建“光伏+”一体化解决方案。
  • 行业自律常态化，形成稳定、可持续的市场生态。

投资建议

1. 价格弹性机会：关注多晶硅、光伏玻璃等环节，以及在行业低谷期仍能维持现金流健康的龙头企业。
2. 新技术机会：关注具备核心技术储备、推动技术迭代的企业，如去银化、BC电池、钙钛矿叠层等技术领域。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 全球光伏装机增速放缓风险
• 国际贸易摩擦风险
• 竞争加剧风险

投资评级

• 行业评级：看好（维持）

总结

“反内卷”政策标志着中国光伏行业从“青春期”向“成熟期”的转变，推动行业从“价格竞争”转向“价值竞争”。政策与市场协同发力，引导行业实现供需再平衡与企业分化，加速技术迭代与产能优化。未来，行业将更注重技术与品质，形成以创新驱动的高质量发展格局。