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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2015年1月21日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债市场动态、可转债市场表现及行业要闻等内容。整体来看，市场资金面有所缓解，利率债收益率小幅下行，信用债市场波动较小，可转债市场受股市上涨带动表现活跃。

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主要观点

1. 货币市场利率

• R001：2.8023%，上涨5.52 bps
• R007：3.9741%，上涨20.84 bps
• R014：5.1377%，上涨6.30 bps
• R1M：5.4211%，上涨6.91 bps
• R2M：5.2755%，上涨20.43 bps

整体来看，货币市场利率普遍上扬，显示市场流动性紧张。

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关键信息

一、中债国债收益率

• 1Y：3.1751%，下跌0.61 bps
• 3Y：3.2161%，下跌0.05 bps
• 5Y：3.382%，下跌1.70 bps
• 7Y：3.4132%，下跌1.45 bps
• 10Y：3.4672%，下跌0.39 bps

国债收益率整体小幅下行，显示市场对经济基本面的预期有所改善。

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二、银行间金融债收益率

• 1Y：3.8298%，下跌4.37 bps
• 3Y：3.8333%，下跌2.00 bps
• 5Y：3.9335%，下跌0.15 bps
• 7Y：4.0603%，下跌1.18 bps
• 10Y：4.0696%，下跌1.95 bps

金融债收益率整体小幅下行，尤其是短端品种表现更为明显。

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三、银行间企业债收益率

• AAA：1Y=4.60%，3Y=4.61%，5Y=4.68%，7Y=4.95%
• AA+：1Y=5.00%，3Y=5.02%，5Y=5.16%，7Y=5.55%
• AA：1Y=5.44%，3Y=5.53%，5Y=5.75%，7Y=6.18%
• AA-：1Y=5.95%，3Y=6.40%，5Y=6.62%，7Y=7.01%

企业债收益率整体呈上升趋势，信用等级越低，收益率越高，反映出市场对信用风险的溢价。

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市场资金面

• 周三质押式回购市场：共成交9574.21亿元，较上一交易日减少约14%
• 隔夜至14天资金：加权利率上扬，7天加权利率升幅最大
• 21天以上期限：存在跨春节需求，加权利率明显上涨
• 3个月品种：交投活跃，加权利率稳定于4.94%左右，小幅下跌3 bps
• 交易所方面：GC001开盘3.48%，收盘1.13%；GC007开盘3.70%，收盘2.95%

市场资金面在政策性机构支持下有所缓解，但整体仍偏紧。

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发行与交易

• 利率债：收益率整体小幅下行，7年期国债和10年期国债分别下行至3.41%和3.46%
• 金融债：国开债短端小幅下行，中长端下行幅度较大，7年期国开债下行4 bps至3.93%
• 非国开债：7年期下行1 bps至4.06%
• 信用债：收益率整体小幅波动，AAA曲线2、3年期下行1 bps，铁道债收益率曲线5年期下行2 bps

市场整体呈现小幅下行趋势，部分品种交投活跃，带动收益率波动。

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信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

• 国投新集：2014年亏损近20亿元，主要因煤炭需求减少和成本上升
• 华发股份：对子公司提供35亿元担保，涉及09华发债，担保比例达35%
• 晋煤运：两年亏损，债券将被实施ST警示，暂停发行
• 德豪润达：LED芯片生产设备降价，但公司认为无减值迹象

部分企业面临较大的财务压力，信用风险上升，市场对其债券表现持谨慎态度。

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可转债市场表现

• 沪深股市：大幅上涨，沪指报3323.61点，上涨4.74%
• 可转债：24只上涨，1只下跌，中行、东华和工行分别上涨9.39%、7.30%和4.49%
• 同仁转债：下跌1.37%
• 当日成交：92.682亿元，较上一交易日增加13.25%
• 成交金额前两名：中行（38.97亿元）、石化（12.11亿元）

可转债市场受股市带动表现活跃，部分品种涨幅显著。

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债市要闻

1. 李克强：强调中国经济政策将不松也不紧，继续推进结构性改革
2. 周小川：指出将稳定货币供应，促进经济稳定增长
3. 央行续做MLF：续做2695亿元到期MLF，新增500亿元，期限3个月，利率3.5%
4. 中指院：2014年全国商品房销售面积同比下降7.6%，销售额下降6.3%
5. 发改委：召开煤炭脱困第22次联席会议，强调调整供求关系，依法依规推进

政策层面强调稳定货币供应与结构性改革，房地产市场整体偏弱，煤炭行业仍面临较大挑战。

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信用评分等级

等级	定义
投资档	A3：信用风险极低；A2：信用风险很低；A1：信用风险较低
投机档	B3：信用风险一般；B2：信用风险较高；B1：信用风险很高；C3：信用风险极高；C2：基本不能保证偿还；C1：不能偿还债务

该评分体系用于评估债券发行人的偿债能力与信用风险，投资者可据此判断债券的安全性。

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重要声明

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