20250204-浦银国际证券-策略观点_当DeepSeek遇上关税_中国市场将如何演绎__8页_944kb

浦银国际研究：关税与AI动态对中国市场影响分析

核心观点

美国对中国进口商品加征10%关税，中方反制措施（部分美国进口商品加征10%-15%关税）基本符合市场预期，预计短期不会引发大盘大幅震荡，但未来关税路径的不确定性将导致结构性行情为主。建议投资者规避受关税及人民币波动冲击较大的板块。同时，DeepSeek R1模型的发布有望缩小中美AI估值差距，关注AI产业链机会。

🌍1. 关税事件影响

• 短期避险情绪升温：美国关税政策初期引发市场担忧，但相较于2018年贸易摩擦，负面情绪更易被消化。关税对依赖出口的行业（如电子、家电）利空明显，国内进口商或受反制措施影响较大。
• 商品影响分化：美国进口依赖度较高的品类（电子、机械、服装等）将承担更多成本压力；低依赖品类（矿产、农产品）影响较小。

📉2. 市场结构与汇率传导

• 结构性行情为主：避险情绪上升，指数或震荡，资金转向优质赛道。AI产业链估值差收窄预期增强，关注算力基础设施、核心技术与应用层机会。
• 汇率波动影响：人民币承压，资金流向或偏重对冲人民币风险的板块（如信息技术、医疗健康）。出口型企业需关注外汇收益与需求疲软的平衡。

🤖3. DeepSeek R1模型与AI机会

• 算法优化驱动发展：DeepSeek打破“堆算力”路径，推动AI成本下降与普及，长远促进国产模型及供应链成长。
• 估值收敛与投资机会：中美AI估值差距收窄，推荐关注A股及港股AI产业链，涵盖芯片、云计算、应用落地等领域。

⚠️4. 投资建议与风险

• 规避风险板块：出口导向型行业、高外汇波动企业。
• 关注方向：人民币抗压能力强的行业（如信息技术、医疗）、AI估值修复及政策稳增长预期相关的细分领域。

注：全文数据及图表信息均摘自《浦银国际策略观点：当DeepSeek遇上关税，中国市场将如何演绎？》