20250204-中邮证券-美国关税靴子落地_加征10_关税好于预期_15页_1mb

证券研究摘要：美国对华加征关税的影响分析

核心观点
当地时间2月1日，特朗普签署行政令，基于《国际紧急经济权力法》，对中国输美商品加征10%关税，对加拿大和墨西哥商品加征25%关税。此次关税政策落地虽好于预期，但仍需警惕后续不确定性。短期政策对市场影响偏中性。

定量分析

• 美国对华加征10%关税可能导致中国出口增速下降0.21-0.26个百分点，拖累GDP增速0.21-0.26个百分点；
• 加征25%关税对加拿大和墨西哥商品，则间接导致中国出口增速下降0.045个百分点，拖累GDP增速0.00086个百分点；
• 从行业视角看，对美出口弹性较高的行业（如 optical仪器、化工等）或更受冲击，出口增速可能下降0.721-1.08个百分点。

风险提示

• 全球贸易摩擦超预期加剧的风险；
• 海外地缘政治冲突不确定性增加；
• 特朗普政府未来或进一步加征关税，政策不确定性仍高。

市场影响分析
尽管关税落地好于预期，但需结合国内政策环境判断：当前中央经济工作会议定调“全面宽松”，预计3月出台实质性措施对冲风险偏好下行，短期对市场偏中性。