20241203-招商期货-沥青专题报告（二）_沥青需求端梳理_13页_812kb

沥青需求分析报告摘要

需求结构

• 我国沥青需求以道路建设为主（约占76%），其次为建筑防水（16%）。船燃和焦化占比较小（8%）。道路建设以四级公路为主，占总里程的95%。

季节性特征

• 1-3月：低温、春节停工，需求见底，库存转移。
• 4-6月：北方道路建设进入高峰期，南方因雨季影响。
• 7-10月：道路建设达顶峰。
• 11-12月：气温下降，施工减少，需求下降。

需求近况

• 2019-2020年：需求高速增长，2020年同比上升24%，主要受交通强国纲要和赶工政策推动。
• 2021年：专项债放缓拖累基建需求。
• 2021-2023年：地产低迷导致防水沥青需求下降，预计2024年继续下滑。

需求预测

• 今明两年：根据“十四五计划”，高速公路里程仍有144万公里缺口，但增速放缓（年增约7200公里），沥青需求增速或与之持平。
• 高频数据矛盾：2024年沥青表观需求同比下降（前三季度降幅达-10%），但机械销量降幅收窄（如铺摊机1-9月降幅收窄至41%），反映出需求负增长可能趋缓。
• 赶工预期：若10-12月赶工，明年需求可能大幅提升。

风险提示

• 资金紧张可能导致基建目标下调，影响需求。
• 数据滞后性可能造成表观需求与开工率数据偏差。