20210901-粤开证券-_粤开宏观_企业_居民和政府怎么分蛋糕_我国宏观收入分配格局研究_19页_1mb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于我国宏观收入分配格局，分析了居民、企业和政府三部门在国民收入中的分配关系。报告指出，当前我国居民部门在初次分配中占据较大比重，但与国际水平相比仍偏低，且与上世纪90年代初相比有所下降。企业与政府的收入占比则呈现不同趋势，企业收入占比在2008年后有所回升，而政府收入占比则有所下降。整体而言，我国收入分配格局正逐步向居民倾斜，但受到房地产市场、平台经济等因素影响，居民实际获得感有限。

主要观点

1. 分配格局的三个基本判断

• 居民收入占比最大：2018年居民部门初次分配收入占比为61.19%，再分配后为59.43%。
• 分配格局分阶段演变：1992-2008年，居民收入占比下降，企业与政府收入上升；2008年后，居民收入占比回升，企业与政府收入下降，但房地产和平台经济对居民收入分配产生扭曲。
• 分配格局背后的深层次变化：要素稀缺关系、经济增长模式和发展逻辑的转变，推动了收入分配格局的变化。

2. 初次分配的六条主线

• 劳动报酬净额：劳动报酬是居民和企业之间的桥梁，其变化导致居民和企业收入占比“此消彼长”。
• 房地产市场影响：房价上涨导致政府通过土地财政获得收入，同时居民杠杆率上升，房贷挤压消费能力。
• 自雇经济萎缩：个体工商户、农户等自雇型收入占比下降，互联网平台经济加速了这一趋势。
• 政府减税降费：政府通过减税让利市场，但企业收入占比在下降趋势中有所回升。
• 生产税净额变化：生产税净额占比下降，对居民收入占比提升起到一定推动作用。
• 间接税与直接税结构：我国仍以间接税为主，对居民和企业收入调节作用有限。

3. 再分配的两条主线

• 收入税占比上升：政府再分配调节力度加大，但税制结构仍以间接税为主，直接税占比偏低。
• 社保缴款净额变化：社保覆盖面扩大和人口老龄化加剧，导致社保净收入由正转负，社保支出持续增加。

关键信息

• 居民部门收入来源：劳动报酬净额、财产收入净额、营业盈余。
• 企业部门收入来源：营业盈余和财产收入净额。
• 政府部门收入来源：生产税净额和财产收入净额。
• 2008年前后变化：居民劳动报酬占比从30.31%上升至38.39%，带动居民初次分配收入占比从56.99%上升至61.19%。
• 房地产市场影响：政府通过土地财政获得收入，居民杠杆率上升，房贷挤压消费能力。
• 自雇经济下滑：自雇经济收入占比从约10%下降至6%，尚未趋稳。
• 税制结构：我国税制仍以间接税为主，生产税净额占比约为10%，是直接税的两倍。
• 社保变化：社保缴款净额从正转负，2018年为-0.55%，社保支出持续增加。
• 政策导向：当前政策更注重社会公平与共同富裕，需推动财税、资本市场、房地产、教育等领域的联动改革。

结语

我国宏观收入分配格局正在优化，居民收入占比上升，政府在初次分配中让利、再分配中加强调节。但优化分配制度并非一蹴而就，需统筹推动多领域改革，提升居民收入获得感，实现发展成果由人民共享。

图表摘要

• 图表5：1992-2018年企业、居民和政府三部门可支配收入占比变化。
• 图表6：1992-2008年居民部门各项收入占国民初次分配收入比重。
• 图表7：劳动报酬占比提高带动居民收入占比回升。
• 图表8：劳动力供给减少，从无限供给到结构失衡。
• 图表9：政府部门地租收入趋势性上行。
• 图表10：居民利息支出随杠杆率提高而上升。
• 图表11：居民财产收入净额持续低迷。
• 图表12：美国、德国、中国自雇经济营业盈余占国民收入比重。
• 图表13：生产税净额占比持续下行，政府在初次分配中不断让利。
• 图表14：收入税占比持续上升。
• 图表15：1992-2018年间社保缴款净额的变化情况。

风险提示

居民收入占比增长缓慢，需关注其实际获得感和消费能力的提升。