20230413-东方金诚-2023年3月贸易数据点评_3月出口大超预期_经济回升也在带动进口改善_3页_312kb

出口数据亮点：

1. 3月出口同比增速148%，大幅超预期，实际表现好于2023年1-2月（-68%）。
2. 核心动能包括低基数效应（去年3月上海等地疫情导致出口基数较低）、“新三样”（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）出口高速增长（一季度增长669%），以及对东盟和俄罗斯的出口加速（对东盟出口增速达354%）。
3. 尽管外需整体疲软（对美、欧、日本出口偏弱），但在出口新动能和新兴市场带动下，我国出口韧性较强。

进口数据改善：

1. 3月进口同比-14%，较1-2月（-102%）降幅明显收窄。
2. 主要受益于基数效应、国内制造业PMI回升（显示内需修复）、基数变化和加工贸易需求回升（部分受出口提速拉动）。
3. 尽管3月大宗商品价格下跌对名义增速构成拖累，但进口增速回升主要由数量因素驱动，显示内需修复进程延续。

分区域出口情况：

1. 中国-东盟：3月出口增速高达354%，RCEP生效利好贸易便利化。
2. 对美出口：-77%，连续8个月负增长，反映外需疲软。
3. 对欧/日出口：分别为34%和-48%，逐步走低，显示欧洲需求下行对我国影响加大。

外需展望：
金融货币宽松、地缘政治紧张、海外 recession或拖累外需。而一季度出口增速0.5%，显示外需趋于弱势。未来出口表现将更多依赖内需反弹带动。

内需修复信号：
制造业PMI维持在扩张区间，显示内需修复延续，对整体贸易改善起到支撑作用。政策层面正在推动稳外贸、稳外资，提升民企出口能力，降低外贸依赖。国内需求改善将助力进口回升。

价格与增长分离：
3月进口量增、但价格下挫，显示价格因素对名义增速的负贡献提升。而出口量价齐升，支撑出口数据。未来进口名义增速回升仍需基础货物需求复苏与价格回升的结合。

结论与展望：
当前经济修复仍有所分化，外需边际走弱，内需续复苏。出口动能边际趋缓，进口回暖仍依赖内需；二季度进口名义增速或仍受高基数和价格因素压制，下半年随着库存周期切换及价格拖累消除，进口或进一步改善。