20250512-诚通证券-2025年4月外贸数据点评_4月贸易数据超预期的背后及5月展望_8页_1mb

报告摘要

2025年4月中国外贸数据点评及5月展望

4月数据概况

2025年4月中国外贸数据超预期，出口（美元计）同比增长81%，显著高于市场预期的2%及一季度58%的增速。进口同比下滑0.2%，优于市场预期的6%跌幅以及一季度-7%的增速。受进口修复影响，4月贸易顺差达9618亿美元，规模较3月略有回落。

出口超预期原因

抢出口效应：4月初美国对等关税（125%）生效时间延迟，部分商品通过申请10%附加关税延迟出货，形成抢出口空间，预计金额达225亿美元。
转口贸易：东盟、加拿大等地区作为转出口中转站，对美出口受阻后，企业通过这些渠道出口，如对东盟出口同比增208%，对加拿大增15%。
预防性备货：德国、印度等制造业国家因担心关税不确定性导致供应链不稳定，增加生产资料进口，如对德国出口增204%，对印度增217%。
订单转移：部分美国订单向欧洲、印度等地转移，推动相关国家进口增长，如对越南、马来西亚出口分别增225%、149%。
非洲市场增长：中非合作深化，非洲作为新兴市场需求扩大，对非洲出口同比增253%。

进口超预期因素

价格上行带动：集成电路进口金额同比增111%，肉类进口金额同比增18%，价格因素抵消部分数量下滑。
进口量修复：大豆进口同比减少29%但降幅收窄，铁矿砂进口量由负转正，主要因巴西、阿根廷供应替代及国内补库需求。
结构性分化：部分商品如集成电路、通用设备进口保持高增长，但消费类商品如手机、家具、家用电器出口大幅下滑（分别降214%、78%、29%）。

中美关税进展与5月展望

5月7日中美经贸会谈达成协议：美国将暂停对部分商品初始90天的34%关税，仅保留10%的加征关税，同时中国反制关税也降至10%。短期内中美关税恢复至3月水平，但后续谈判仍存不确定性。5月出口增速或将回升，需关注美欧贸易谈判进展及印度、德国补库存动态。若关税进一步缓和，抢出口效应可能延续，但节奏或放缓。