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2018年02月05日：国内外共同作用，迎接第三次进口替代浪潮

核心内容

本文分析了中国在2018年面临的国内外环境变化，指出中国正处于新一轮进口替代的起点。进口替代旨在通过国产产品替代进口品，推动产业升级和增强国家工业自主能力。本文强调，当前进口替代的重点已从劳动密集型和资本密集型行业转向技术密集型行业，并列举了五大重点投资领域。

主要观点

• 进口替代的意义：进口替代不仅有助于改善经济结构，提升经济增长的独立性，还能增强中国在全球产业链中的地位，推动经济发展方式的转变。
• 国内外因素推动进口替代：
  • 国际因素：美国推行贸易保护主义政策，如“201条款”加征保障性关税，欧美“再工业化”趋势导致部分中高端制造业向本国转移，增加中国产业升级的压力。
  • 国内因素：中国经济进入换挡期，传统低成本优势逐步丧失，适龄劳动人口下降，劳动力成本上升，推动产业向技术密集型转型。
• 进口替代的阶段性：中国经历了两次进口替代的跨越，分别是改革开放初期的初级产品进口替代和2001年加入WTO后的工业领域进口替代，当前正在进入技术密集型产业的进口替代阶段。
• 技术替代是未来主战场：技术密集型行业成为进口替代的新目标，特别是在高端技术领域，如集成电路、OLED显示面板、航空航天技术、医药制造和数控机床等。

关键信息

技术密集型行业成为进口替代主战场

• 集成电路：中国是全球最大的集成电路进口国，进口额高达2601.16亿美元，严重依赖进口，且涉及国家安全。国家政策推动自给率提升，预计2020年达40%，2025年达50%。
• OLED显示面板：OLED将逐步取代LCD成为下一代显示面板的主流。中国已建成全球第二条量产的第六代全柔性AMOLED生产线，具备技术领先优势。
• 航空航天技术：C919大飞机成功首飞，标志着中国在该领域取得重大进展。北斗导航系统也将成为国产替代的重要领域。
• 医药制造：医疗器械和仿制药市场增长迅速，进口依赖加剧，国产替代空间巨大。医保支付政策和一致性评价政策为国产药提供了竞争优势。
• 数控机床：中国数控机床需求主要集中在中低端领域，高档数控系统和功能部件仍需进口。《中国制造2025》提出关键工序数控化率从33%提升至64%。

进口替代的判定依据

• 通过分析行业净出口额的变化，可以判断进口替代是否正在进行。净进口减少或转变为净出口，表明进口替代已发生或正在进行。
• 中国在2011年前后开始对技术密集型行业的净进口进行缩小，标志着进口替代进入新阶段。

投资建议

• 关注两大方向：
  1. 大规模进口或贸易逆差的行业：如集成电路、OLED、航空航天、医药和数控机床等。
  2. 国家战略重点支持的行业：如《中国制造2025》重点扶持的领域。

风险提示

1. 全球贸易摩擦加剧：中美贸易摩擦可能对中国经济增长造成超预期影响。
2. 技术发展不确定性：技术替代过程受技术发展速度影响，存在不确定性。

附：相关行业分析图示

• 图1：中高端技术产业外商投资减少，我国吸收先进技术受阻
• 图2：近5年来全球地缘政治风险指数不断上升
• 图3：我国长期位于价值链底端（制造、装配）
• 图4：外贸依存度下降，经济增长更需要内生动力
• 图5：进口替代助力我国产业升级，重塑全球价值链
• 图6：日本在1973年前后经济增速下滑
• 图7：韩国在1998年前后经济增速下滑
• 图8：1973年后日本进口依存度和人口出生率双双下降
• 图9：产业升级后日本重要行业工业生产指数（2010=100）
• 图10：不同行业对韩国实际GDP同比增长的拉动作用
• 图11：增速换挡期韩国主要商品贸易顺差不断扩大
• 图12：适龄劳动人口正逐年下降，人口红利流失
• 图13：就业人员人均工资持续走高，劳动力成本增加
• 图14：中国出口、进口及净出口变化情况（亿美元）
• 图15：1980年代中国初级产品进口比重大幅下降
• 图16：2001年以来工业品占比持续上升
• 图17：2001-2017年工业各产业净出口（亿美元）
• 图18：2000-2015年各行业平均人均固定资产水平（万元）
• 图19：2000-2015年各行业单位资本利润水平（万元）
• 图20：2000-2015年各行业人均利润水平（百元）
• 图21：三次进口替代在不同行业类别依次进行
• 图22：2001-2017年各类工业产业净出口变化（亿美元）
• 图23：2017年中国高新技术产业贸易逆差（亿美元）
• 图24：2007-2016年中国集成电路产业增长情况
• 图25：中国集成电路严重依赖进口
• 图26：2013-2018年OLED中韩产能占全球产能对比及预测
• 图27：2006-2017年进口飞机金额（亿美元）
• 图28：北斗导航市场规模及预测
• 图29：医药品贸易逆差（亿美元）
• 图30：数控机床需求结构
• 图31：中国数控机床产量及进口情况