20220317-开源证券-非银金融行业点评报告_金融委表态提振信心_财富管理赛道是当下最强beta_4页_416kb

非银金融行业分析总结

核心内容

2022年3月17日发布的行业分析报告指出，非银金融行业整体被列为“看好”评级，强调金融委会议对市场信心的提振作用，以及财富管理赛道作为券商当前最强beta的潜力。

主要观点

1. 金融委会议提振市场信心

• 金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，强调维护市场稳定。
• 会议提出积极出台对市场有利的政策，涉及宏观经济、中概股、平台经济、房地产及香港金融市场等。
• 金融委表态对稳定市场信心具有重大积极作用，后续政策预期乐观。

2. 财富管理赛道是券商最强beta

• 在传统券商经纪业务收入占比下降及股票自营盘配置降低的背景下，券商板块整体beta属性减弱。
• 大财富管理赛道（代销+控股参股公募基金）具有较强的盈利增长潜力。
• 财富管理赛道具备成长属性，受益于资管新规、全面注册制、房住不炒和个人养老金政策等长期趋势。

3. 市场预期改善带来“戴维斯双击”

• 年初以来，偏股基金净值波动较大，影响盈利增速。
• 在全年偏股基金净值下跌10%或20%的情境下，预计2022年偏股基金保有规模分别增长2%或下降12%。
• 日均偏股基金保有规模在两种情境下分别增长12%或2%。
• 市场预期改善可能带来盈利增速和估值的双提升，形成“戴维斯双击”。

关键信息

1. 推荐标的

• 首推标的：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券
• 受益标的：中信证券、长城证券、中金公司（H股）

2. 估值表现

• 东方财富：2022年3月16日股价为25.21元，动态PE不足30倍。
• 广发证券：股价17.50元，静态PB为1.3倍，对应大财富管理线条PE不足10倍。
• 东方证券：股价11.22元，动态PE为29.53倍，静态PE为14.38倍。
• 华泰证券：股价14.79元，动态PE为12.33倍，静态PE为9.48倍。

3. 盈利预期

• 在全年偏股基金净值-10%的中性假设下，东方财富基金代销业务利润增速预计在20%至30%区间。
• 广发证券和东方证券的大财富管理线条利润增速预计在10%至20%区间。
• 华泰证券大财富管理线条利润增速预计在10%至20%区间。

风险提示

• 股市大幅波动可能影响券商盈利的不确定性。
• 公募基金保有规模扩容不及预期。

估值表

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
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分析师承诺

• 报告中观点如实反映分析人员的个人观点，与报酬无直接或间接联系。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

备注

• 报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现用于评级。
• A股基准指数为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。