20210625-国都期货-橡胶期货周报_估值修复反弹_橡胶供需仍弱_11页_340kb

橡胶市场分析总结

核心内容

本周，天然橡胶期货市场出现触底反弹，主要受宏观市场情绪回暖影响。沪胶主力合约报收于13230元/吨，累计上涨435元/吨，涨幅3.40%；INE20号胶报收于10610元/吨，累计上涨300元/吨，涨幅2.61%。尽管胶价反弹，但整体基本面仍偏弱，供需关系尚未明显改善。

主要观点

• 行情回顾：橡胶期货价格在前期偏空情绪影响下跌至低位，本周市场情绪回暖，带动价格反弹。
• 基本面情况：
  • 供给端：全球天然橡胶产量持续增加，5月份ANRPC产量同比增长8.24%。其中，中国产量同比大幅增长282.78%，而泰国产量同比减少12.31%。
  • 需求端：轮胎企业开工率回升，但出口和产量增速均下滑。5月份我国轮胎产量同比增长12.98%，但环比下降6.22%；出口量同比增长57%，但环比下降1.02%。
  • 汽车市场：乘用车销量同比小幅增长，但增速放缓；商用车销量增长显著，主要由重卡带动，5月重卡销量同比增长49.77%。
• 后市展望：
  • 短期内，橡胶价格存在低位修复需求，但长期来看，全球需求复苏和疫苗接种速度加快仍对市场形成支撑。
  • 操作建议：短线多单持有。

关键信息

一、行情回顾

• 沪胶主力合约本周累计上涨3.40%，INE20号胶上涨2.61%。
• 原料胶水价格下跌，成品胶价格有所上涨。
• 前十名持仓中，净多持仓增加2,950手，净空格局有所减弱。

二、基本面分析

（一）降雨持续，胶水供应或偏低

• 6月15日至24日，多个地区出现强降雨，部分区域降水偏少，气温偏高。
• 未来10天至20天，南方地区降雨量偏多，云南、海南地区多雨，可能阶段性影响产量释放，但整体增产预期仍存。

（二）轮胎企业开工回升，出口和产量增速均下滑

• 6月24日当周，半钢胎开工率回升6.20个百分点至58.95%，全钢胎开工率回升7.21个百分点至64.13%。
• 5月份轮胎产量同比增长12.98%，但环比下降6.22%；出口量同比增长57%，但环比下降1.02%。
• 1-5月累计产量增长30.91%，出口增长47.44%。

（三）乘用车增速下滑，商用车增速靠重卡带动

• 5月汽车销量同比增长11.25%，乘用车销量同比增长5.44%，增幅较4月收窄。
• 商用车销量同比增长37.08%，主要由重卡销量高增长带动，5月重卡销量同比增长49.77%。

数据来源与图表说明

• 图1：沪胶价格走势
• 图2：日胶价格走势
• 图3：泰国合艾未熏烟片价格
• 图4：马来西亚杯胶价格
• 图5：现货市场上海报价
• 图6：青岛保税区报价
• 图7：天然橡胶期货与越南3L价差
• 图8：天然橡胶期货与泰国STR20混合胶价差
• 图9：我国降水量预测
• 图10：厄尔尼诺指数与南方涛动指数
• 图11：泰国橡胶产量
• 图12：印度尼西亚橡胶产量
• 图13：马来西亚橡胶产量
• 图14：越南橡胶产量
• 图17：轮胎开工率
• 图18：天然橡胶交易所库存
• 图19：INE20号胶交易所库存
• 图20：天然橡胶进口
• 图21：汽车销量
• 图22：重卡和新能源汽车销量
• 图23：汽车库存
• 图24：汽车经销商库存
• 图25：中国物流业景气指数
• 图26：汽车经销商价格指数

分析师与研究所信息

• 分析师：赵睿，经济学学士，金融硕士，现任橡胶期货分析师，擅长基本面研究。
• 研究所：国都期货研究所，由多名博士、硕士组成，团队成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校，具备丰富的衍生品投资经验。
• 研究理念：贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值。
• 免责声明：本报告不提供量身定制的投资建议，投资者需自行评估投资决策，建议咨询专业财务顾问。

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