20260525-银河期货-中东局势影响镍价高位震荡_22页_12mb

中东局势影响镍价高位震荡总结

核心内容

本报告分析了中东局势对镍价的影响，以及镍和不锈钢产业的供需情况、价格走势和相关交易策略。整体来看，镍价在高位震荡，主要受到宏观和产业因素的共同影响。

主要观点

宏观环境

• 加息预期走强对有色板块形成压力。
• 中东局势有所缓和，但霍尔木兹海峡通航进度仍需关注。

产业基本面

• 镍：国内过剩压力有所缓解，但供应端仍存在减产迹象。印尼政府推迟镍矿特许使用费及出口征税，但计划成立管控出口的国企，显示对镍原料的控制力增强。
• 不锈钢：国内不锈钢产量虽维持高位，但合金消费未见明显改善，不锈钢需求呈现季节性波动，出口情况有所回暖。

关键信息

镍市场分析

• 全球库存：全球显性库存持续增加，LME库存和国内库存均有所上升，显示供应端压力未完全释放。
• 价差与升贴水：
  • 沪伦比值近期维持在7.73左右，显示价格相对稳定。
  • 现货进口盈亏在-881元/吨左右，反映进口成本较高。
  • LME镍升贴水维持在-194元/吨左右，显示市场对镍的需求疲弱。
  • SMM金川镍升贴水波动较大，5月平均为1250元/吨，显示市场对镍的预期不稳定。
  • SMM俄镍升贴水为-250元/吨，显示俄镍价格相对较低。
  • SMM电积镍升贴水波动较大，5月平均为50元/吨，显示市场对电积镍的预期较弱。
• 供应与消费：
  • 2026年1-4月精炼镍产量同比增长15%至14.78万吨，创历史新高。
  • 纯镍消费在2025年累计同比增长2%至29.1万吨，但2026年1-4月同比减少8%，显示消费低迷。
  • 5月预计受MHP减产影响，产量可能有所下降。
  • 不锈钢产量同比温和增长，但合金消费未见好转，拖累整体需求。

不锈钢市场分析

• 库存与仓单：不锈钢社会库存持平，仓单小幅增长，显示市场供需平衡。
• 价格与价差：不锈钢期货价格在13000元/吨左右，304/2B现货升贴水波动，显示市场对现货的需求疲软。
• 成本支撑：不锈钢成本支撑有所松动，但因镍矿供应偏紧，价格下跌空间有限。
• 出口情况：海外不锈钢价格大涨，出口有所回暖，但国内需求仍偏弱。

交易策略

镍交易逻辑及策略

• 单边策略：镍价短期可能仍需调整，夯实支撑。
• 期权策略：采用保护性策略，以应对价格波动风险。

不锈钢交易逻辑及策略

• 单边策略：不锈钢价格跟随镍价高位震荡。
• 套利策略：暂时观望，因供需矛盾暂不突出。

附录数据

镍原料市场

• 印尼镍矿：价格偏强，基准价上涨至70.83美元/湿吨。
• 菲律宾镍矿：价格下跌，受国内及印尼市场走弱影响。
• 中国港口镍矿库存：整体保持稳定，略有波动。

不锈钢原料市场

• NPI价格：根据镍点含量分化，价格波动较大。
• 铬系价格：持续回落，显示铬铁市场供过于求。
• 铬矿港口库存：库存有所上升，显示供应偏紧。

结论

综合来看，镍价在高位震荡，短期可能面临调整压力，但中长期受国内过剩边际收窄和印尼原料管控的影响，可能维持高位运行。不锈钢市场受需求季节性影响，价格跟随镍价波动，短期观望为主。整体市场需关注中东局势进展、宏观经济变化及供需动态。