20191226-光大证券-新能源汽车行业动态跟踪报告：海外电动化提速，中游产业链受益_10页_1mb

海外电动化提速，中游产业链受益总结

核心内容

本报告主要分析了2019年海外新能源汽车行业电动化提速的趋势，以及国内新能源汽车产业链，尤其是中游电池材料环节在国际化竞争中的机会。同时，报告也探讨了国内新能源汽车市场向市场化过渡的背景，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

海外电动化提速

• 政策驱动：德国提高电动车补贴，美国众议院提出新的补贴政策，将销量门槛从20万辆提高至60万辆，补贴金额从7500美元降至7000美元。
• 市场表现：2019年1-10月欧洲电动车销量达45.1万辆，同比增长39%；特斯拉Model 3销量占欧洲电动车总销量的17%，成为畅销车型之一。
• 车型趋势：Model 3在美国市场销量领先，欧洲市场也表现强劲，预计2020-2021年将有更多电动车型批量上市，新能源汽车渗透率将大幅提升。

中游产业链受益

• 市场份额变化：2019年1-10月，宁德时代市场份额达26.6%，松下为23.9%，LG化学提升至11.3%，比亚迪为10.6%。
• 竞争格局：LG化学等韩系电池厂商增长迅速，成为宁德时代的潜在主要竞争对手。
• 国内优势：我国拥有全球最完善的新能源汽车产业链，部分企业已具备与海外龙头竞争的实力，且在服务、响应速度等方面具备优势，有望受益于全球化竞争。

国内市场化趋势

• 政策变化：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）显示，未来政策将更注重市场主导和企业自主选择权。
• 技术路线：随着补贴退出和对产品质量安全的重视，技术路线和产品性能将由企业根据市场和产品定位决定。
• 磷酸铁锂电池：因其成本低、循环性好、安全性高，有望在中低端车型中广泛应用。

关键信息

• Model 3销量：2019年1-3季度Model 3在美国销量达10.9万辆，在欧洲销量达6.4万辆。
• 海外车企动作：特斯拉、大众、宝马等海外车企加速电动化进程，推动新能源汽车市场发展。
• 投资建议：
  • 关注动力电池龙头宁德时代；
  • 关注受益于海外企业国产化提速的材料企业，如恩捷股份、璞泰来、当升科技；
  • 关注技术路线多样化方向的企业，如德方纳米。
• 风险提示：
  • 政策变化风险；
  • 技术更替风险；
  • 市场竞争加剧风险。

图表与数据来源

• 图1：近期新能源汽车行业重要动态（来源：公司公告、官网等，光大证券研究所整理）
• 图2：德国电动车补贴政策（来源：汽车电子设计，光大证券研究所整理）
• 图3：2019年1-10月欧洲电动车销量TOP15的国家（来源：EV Sales）
• 图4：2018-2019年美国电动车季度销量（来源：EV Sales 数据及预测）
• 图5：新能源汽车行业发展路径猜想（来源：光大证券研究所绘制）
• 图6：2018年全球动力电池厂商市场份额（来源：SNE Research，光大证券研究所整理）
• 图7：2019年1-10月全球动力电池厂商市场份额（来源：SNE Research，光大证券研究所整理）
• 图8：全球主流动力电池企业与车企配套关系（来源：BNEF等，光大证券研究所绘制）
• 图9：2019与2023年全球锂电池产能分布（来源：BNEF）
• 图10：磷酸铁锂和NCM电池成本比较（来源：光大证券研究所测算）
• 图11：动力电池技术路线对比（来源：BNEF，光大证券研究所整理）

行业与公司评级

联系方式

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