20210330-安信证券-华熙生物-688363.SH-2020年报点评_科技赋能美丽大产业_战略性投入营销及研发铺路成长_5页_981kb

华熙生物2020年报总结

核心内容

华熙生物在2020年实现了显著的业绩增长，特别是在功能性护肤品业务和医疗终端产品方面。公司通过加大营销和研发投入，推动业务增长，同时积极应对国际疫情影响，保持原料业务毛利率稳定。此外，公司还通过股权激励和组织架构优化，进一步绑定管理层利益，提升运营效率。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年实现26.3亿元，同比增长39.6%。
• 净利润：2020年实现6.5亿元，同比增长10.3%。
• Q4业绩：Q4营收10.4亿元，同比增长73.4%；单季归母净利2.1亿元，同比增长23.0%。
• 现金分红：拟每10股派发现金红利4.1元。

功能性护肤品业务

• 收入增长：功能性护肤品业务收入13.5亿元，同比增长112.2%，占总收入比重达51.2%。
• 产品表现：润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活分别实现营收5.7/3.9/2.0/1.1亿元，其中夸迪增速达513.3%。
• 毛利率提升：护肤品毛利率提升至81.9%，主要受益于生产规模效应、直销占比提升及高毛利单品放量。

原料业务

• 收入变化：原料业务收入7.0亿元，同比下降7.6%，但毛利率逆势提升至78.1%。
• 新原料突破：生物活性物新原料实现收入增长，医药级原料毛利率保持在90%左右。

医疗终端业务

• 收入增长：医疗终端业务收入5.8亿元，同比增长17.8%。
• 产品拓展：推出润致娃娃针，拓展水光市场；丝丽品牌外销增长，带动Revitacare主体营收逆势增长至1.1亿元。
• 毛利率波动：全年毛利率84.6%，微降2.1pct，或因促销活动影响。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 成长性：公司具备生物活性物平台型企业构建能力，未来业绩增速预计为21%/30%/28%。

风险提示

• 风险因素：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品市场效果不及预期。

营销与研发战略

• 营销投入：全年销售费用率同比提升14.1pct至41.8%，主要因C端营销投入加大。
• 线上推广：2020年线上推广服务费达4.9亿元，为功能性护肤品业务增长提供支撑。
• 组织架构优化：成立数据运营部、大客户运营部，组建直播团队，预计有助于降低营销费用。
• 研发投入：研发费用率增加0.4pct至5.4%，研发费用同比增长50.4%，研发人员数量逆势提升35%。

股票信息

• 股价（2021-03-30）：158.42元
• 总市值：760.41亿元
• 流通市值：147.87亿元
• 12个月价格区间：76.30/209.01元

财务报表预测

公司评级体系

• 收益评级：买入-A
• 风险评级：A（正常风险）

分析师声明

分析师刘文正、杜一帆声明其具备证券投资咨询执业资格，报告内容合法合规、专业审慎。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。