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晨会纪要20260317总结

重点推荐

1.1 山推股份（000680）

• 核心内容：公司2025年实现营业收入146.20亿元，同比增长2.82%，其中海外业务收入87.41亿元，同比增长17.94%。2026年经营目标为营业收入161亿元，海外收入105亿元。
• 主要观点：
  • 公司在全球建设机械制造商中排名靠前，具备全球化、电动化、智能化等战略优势。
  • 2025年工程机械主机产品销量23,741台，同比增长17.86%，毛利率达24.80%，同比提升1.68pct。
  • 海外业务占比达59.79%，毛利率达28.15%，同比增长0.8pct。
• 关键信息：
  • 销售费用、管理费用、研发费用和财务费用同比上升，主要由于全球化扩张、研发人员增加及汇兑损失。
  • 投资建议为“买入”，2026-2028年归母净利润预测分别为14.98/18.33/22.02亿元，当前PE为11.50/9.39/7.82倍。

1.2 投资升、生产强、消费稳——国内观察：2026年1-2月经济数据

• 核心内容：2026年1-2月经济数据显示，投资增速回升，生产走强，消费表现稳健。
• 主要观点：
  • 1-2月社零总额当月同比2.8%，高于前值；固投累计同比1.8%，为去年8月以来首次回正。
  • 基建投资增速大幅回升至11.4%，受政策前置及重大项目启动影响。
  • 制造业投资增速回升至3.1%，设备更新及高技术制造成为主要支撑。
• 关键信息：
  • 汽车零售增速降至-7.3%，地产投资增速降幅收窄，但改善持续性尚待观察。
  • “十五五”政策持续发力，消费与投资方面政策落地是关键。

1.3 OpenClaw引发Agent热潮，推理Token需求拉动算力增长——电子行业周报

• 核心内容：OpenClaw推动AI Agent概念发展，带动算力需求增长，国内CSP加速布局。
• 主要观点：
  • AI Agent将AI从建议提供者转变为自主执行的“数字员工”，推动算力产业链需求。
  • 2025年全球晶圆代工产值同比增长26.3%，达1695亿美元，2026年可能受存储价格影响。
  • 电子行业本周整体表现不佳，申万电子指数下跌1.23%。
• 关键信息：
  • 建议关注AIOT、算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷等细分领域。
  • 风险包括下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期及地缘政治风险。

1.4 巨星农牧（603477）：2月出栏量稳步增长，价格下跌——2月销售数据简评

• 核心内容：公司2026年2月商品猪出栏量增长，但价格下跌，收入保持平稳。
• 主要观点：
  • 2月销售商品猪29.74万头，同比+24.06%，但环比-26.5%。
  • 2月销售均价11.28元/公斤，同比-23.9%，环比-11.3%。
  • 猪价低迷加速产能去化，有利于远期价格回暖。
• 关键信息：
  • 公司完全成本持续改善，预计2026年仍具降本空间。
  • 投资建议为“买入”，2025-2027年归母净利润预测分别为0.31/-0.33/13.59亿元，EPS分别为0.06/-0.06/2.66元。
  • 风险包括疫病、猪价波动、需求不及预期及产能去化不及预期。

财经要闻

1. 上海市调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策

• 关键信息：自2026年3月16日起，上海市商业用房购房贷款最低首付款比例不低于30%。

2. 全国卫星互联网系统与服务标准化技术委员会获批成立

• 关键信息：该委员会将推动卫星互联网标准体系的完善，助力产业发展。

A股市场评述

• 上证指数：收盘下跌0.26%，收于4084点，K线收T字K线带长下影线，技术指标走弱但处多重支撑位。
• 深成指与创业板：双双上涨，深成指+0.19%，创业板+1.41%，技术条件相对较好。
• 行业板块表现：
  • 涨幅前五：渔业、乘用车、航运港口、元件、半导体。
  • 跌幅前五：农化制品、贵金属、普钢、焦炭Ⅱ、基础建设。
• 资金流动：大单资金净流出超248亿元，半导体板块净流入超59亿元。
• 技术分析：多空角力持续，指数或延续震荡，需关注技术指标修复情况。

市场数据

• 国内利率：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%；DR001为1.3217%，DR007为1.4523%。
• 国内商品：螺纹钢3140元/吨，铁矿石809元/吨，均小幅下跌。
• 国外利率：10年期中债到期收益率1.8312%，10年期美债4.2300%，2年期美债3.6800%。
• 国际商品：COMEX黄金5011.30美元/盎司，WTI原油92.46美元/桶，LME铜12918.50美元/吨。
• 股市表现：上证指数-0.26%，创业板指数+1.41%，恒生指数+1.45%，纳斯达克指数+1.22%等。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

风险提示

• 公司层面：宏观政策调整、汇率波动、原材料价格波动、应收账款及存货减值。
• 行业层面：下游需求不及预期、国产替代进程不及预期、地缘政治风险。

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