20250627-东海证券-晨会纪要_11页_394kb

优化保险分红监管机制，引导行业回归“保险姓保”

报告指出监管要求保险分红险企业建立动态调整机制，避免“内卷式激进分红”，强化资产负债统筹。此举在权益市场波动加剧、利率下行背景下，有助于缓解利差损风险，增强抗周期能力，同时提升分红水平与实际回报的贴合度。报告建议关注大型上市险企因供给侧改革带来的估值修复机会。

政策催化券商板块上行，虚拟资产牌照发放打开新想象

资本市场政策层面“稳定币”概念推动券商板块成交额突破1.5万亿，板块资金净流入规模创年内新高。香港证监会批准国泰君安国际虚拟资产交易牌照升级，成为推动板块联动的核心催化剂。 同时，科创板“1+6”改革叠加并购整合（如国泰海通）。 报告指出板块行情的持续性取决于政策落地和交投活跃度维持，继续看好大型券商在财富管理、并购重组等主题配置下的机会。

恒玄科技高端SOC技术壁垒提升，智能终端龙头进入AI高景气周期

公司正处于6nm制程全球竞争力验证期，芯片已量产于TWS高端耳机和智能手表等产品，绑定小米、三星等安卓系核心客户。 研报看好其在智能眼镜、AIoT等新兴市场延伸，维持“买入”评级，给予50.23倍PE定价。预计其2025-2027年收入及利润年复合增长率超过25%，护城河持续加深。

初步看好油气开采板块景气修复，聚焦智能化装备与新能源转型

6月26日发改委明确第三批消费品补贴将于7月下达，超长期国债资金对设备更新支持加码，刺激消费电子等领域景气度回升。 普惠金融发展《实施方案》部署六大任务，旨在完善政策框架，打通金融供给“最后一公里”。 要求5年内构建高质量综合普惠金融体系，保障项目审核周报制规范执行。

大盘震荡中资金结构偏暖，两会板块分化与大金融任需关注

周二上证收阴0.22%，深成指、创业板跌幅分别为0.48%、0.66%。 技术面日线指标尚未走弱，但分钟级指标转弱。 风格倾向大盘蓝筹发力，旅游酒店、油气开采等传统消费属性板块领涨，通信设备、软件等周期科技板块获资金青睐； 生物制药、半导体等板块表现偏弱，或与消费电子利好预期有关联。