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研究早观点总结

核心内容

2026年3月17日的研究早观点主要聚焦于AI产业链、资本市场改革以及纺织服装行业的表现。文档从市场走势、行业评论、公司评论等多个角度，为投资者提供了详尽的分析与建议。

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主要观点

1. 市场走势

• 上证指数收盘为4,084.79，下跌0.26%。
• 深证成指收盘为14,307.58，上涨0.19%。
• 沪深300指数收盘为4,671.56，微涨0.05%。
• 中小板指收盘为8,755.90，微涨0.07%。
• 创业板指收盘为3,357.02，上涨1.41%。
• 科创50指数收盘为1,384.99，上涨0.83%。

整体来看，市场呈现分化态势，部分指数表现较好，尤其是AI相关板块。

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行业分析

2. 计算机行业：AI产业链投资机会显现

• 2025年回顾：计算机板块全年涨幅显著，受AI产业趋势推动，年初因DeepSeek R1发布带来主题行情；6月至8月市场风险偏好提升，AI应用及算力板块普涨；8月下旬后应用侧因业绩兑现不及预期，板块走势弱于算力侧。
• 2026年展望：AI应用即将爆发，重点推荐AI算力芯片及AI应用相关企业。

AI算力分析

• 需求端：互联网大厂资本开支保持高增，预计2026年在训练及推理需求高景气下继续攀升。
• 供给端：国产算力芯片厂商如华为昇腾、寒武纪、海光信息、昆仑芯等在单卡性能、生态、产能等方面全面突破，逐步缩小与英伟达的差距。

AI应用分析

• C端：智能助手、聊天机器人等应用已成熟，图像和视频生成类应用成为重要布局方向。
• B端：AI应用将向商业化落地转变，预计2026年B端迎来爆发，重点推荐营销、客服、编码、办公等高频场景，长期看好AI+制造、AI+医疗等复杂垂直领域。

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投资建议

• 算力端：推荐海光信息，关注寒武纪、摩尔线程、沐曦、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术等。
• 应用端：短期推荐金山办公，关注卓易信息、泛微网络、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、迈富时；长期推荐中控技术，关注鼎捷数智、汉得信息、索辰科技、赛意信息、金蝶国际、联影医疗、通达海、金桥信息等。

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非银金融行业：资本市场改革推动券商发展

3. 政策背景

• 2026年3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，围绕“十五五”资本市场高质量发展、核心制度改革、服务新质生产力等作出部署。

改革要点

1. 高质量发展总纲领：明确“十五五”时期资本市场五大提升目标，推动市场更具韧性、制度更包容、上市公司质量更高。
2. 核心增量改革：深化创业板改革、优化再融资机制，完善创新创业企业全周期融资生态。
3. 长钱长投机制：推动中长期资金入市，带动资管、财富管理等业务扩容。
4. 规范监管：明确新型业务“趋利避害、规范发展、有效监管、严控风险”原则，强化监管。
5. 支持新质生产力：为科技型企业提供上市融资、并购重组“绿色通道”。
6. 双向开放：提升中国资本市场国际竞争力，拓展券商跨境业务空间。

投资建议

• 投行业务：受益于创业板改革和再融资政策优化，券商迎来业务增量。
• 资管与财富管理：长期资金入市将推动权益类、跨周期资管产品发展，利好大财富管理业务。
• 估值修复：证券板块PB处于五年45.87%分位，政策红利有望推动估值修复。
• 风险提示：政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动。

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纺织服装行业：波司登延续稳健增长

4. 事件描述

• FY2026财年销售旺季基本结束，预计公司收入实现稳健增长，延续高质量经营态势。

业务表现

• 品牌羽绒服业务：在较为不利的外部环境下，实现中单位数稳健增长，其中波司登主品牌与羽绒服板块增速接近，雪中飞品牌增速更快。
• 国际化与高端化：AREAL系列入驻巴黎老佛爷百货，标志公司国际化突破。
• 渠道优化：自营门店同店实现正增长，渠道结构持续优化。
• 贴牌加工业务：受关税影响承压，预计FY2026财年营收同比下降高单位数，FY2027有望恢复双位数增长。
• 女装及校服业务：预计FY2026财年营收同比下降双位数，与行业表现趋同。

投资建议

• 首次覆盖TCL智家，预计2026-2028年净利润分别为11.65亿、12.91亿、14.1亿元，对应PE分别为8.9、8.1、7.4倍，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 羽绒服行业竞争加剧、品牌重塑不及预期、电商增速不及预期。

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风险提示汇总

• AI行业：AI应用商业化落地进展不及预期、互联网对国产AI芯片采购不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。
• 券商行业：政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动。
• 纺织服装行业：原材料价格波动、关税风险、市场竞争加剧、汇率波动。

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投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A、B。

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