锡行业专题：从进口看供给-240316-浙商证券-11页_289kb

锡行业分析报告总结：从进口看供给

1. 佤邦停矿政策

• 2023年8月1日起，缅甸佤邦中央经济委员会暂停所有矿产资源开采，限制勘探、加工等作业。
• 当地库存有限，因此2023年12月中国从缅甸进口锡矿量反弹（13056实物吨）可能为前期库存释放。

2. 2023年进口走势与预测

• 2023年12月进口增速回升，但仍显著低于2022年同期。
• 缅甸供应受限背景下，进口数据预计后续下行趋势明显。

3. 锡精矿供应与加工费情况

• 云南锡精矿加工费高位下行，表明当地精矿供应趋紧，冶炼产能略显过剩。
• 加工费走低与供给收缩形成交叉验证。

4. 进口利润与进口意愿

• 锡矿进口盈亏倒挂（3月8日约074万元/吨），进口盈利空间收窄。
• 盈亏数据下滑将抑制企业进口积极性，叠加供需缺口预期，进口数据或进一步下滑。

5. 风险提示

• 政策风险：缅甸矿产开采政策及实际执行存在不确定性。
• 需求风险：消费电子等领域终端需求不及预期。

结论

短期来看，缅甸停矿对锡矿供给端形成实质性约束，建议关注国内精炼锡进口利润变化，以及矿山库存动态变化对进口节奏的扰动。