润农节水（830964）2024年报点评总结
核心内容概述
润农节水在2024年实现了营收的大幅增长，但受信用及资产减值损失影响，归母净利润出现显著下滑。公司正积极布局国际市场，并致力于打造全产业链的综合性公司，未来有望在政策支持下实现持续稳健增长。
主要财务数据与盈利预测
2024年实际业绩
- 营收：9.8亿元，同比增长31.22%
- 归母净利润：0.08亿元，同比下降76.12%
- EPS（最新摊薄）：0.03元/股
- P/E（现价&最新摊薄）：279.32倍
盈利预测（2025-2027年）
| 年份 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
P/E（倍） |
| 2025E |
0.41 |
416.59% |
54.07 |
| 2026E |
0.53 |
29.91% |
41.62 |
| 2027E |
0.67 |
26.21% |
32.98 |
财务指标趋势
- 毛利率：2024年为15.49%，预计2025年小幅提升至15.67%
- 归母净利率：2024年为0.81%，预计2025年提升至3.27%
- 资产负债率：2024年为36.75%，预计2025年降至33.09%，但后续逐年上升
- ROE（摊薄）：2024年为0.89%，预计2025年提升至4.43%
业务表现分析
营收结构
- 节水工程：2024年营收7.7亿元，同比增长33%
- 节水材料：2024年营收2.0亿元，同比增长21%
- 毛利率变化：节水工程毛利率为15.2%，同比下滑4个百分点；节水材料毛利率为18.5%，同比上升3个百分点
期间费用
- 总费用：2024年为0.84亿元，同比增长19.5%，费用率为8.5%，同比减少0.8个百分点
- 2024Q4费用：0.29亿元，费用率为5.6%，同比和环比均下降
公司战略与发展前景
国资背景优势
- 2024年10月湖北国资实现控股，有助于提升公司在项目订单获取方面的竞争力
业务拓展方向
- 布局全国并拓展国际市场
- 以节水灌溉为主线，精准灌溉为方向，涵盖高标准农田建设、智慧农业、农村饮水、污水处理、土壤改良等领域
- 建设从研发、生产、销售到后期服务的全产业链综合性公司
政策支持
- 国内政策大力支持节水设施发展，公司未来有望受益于行业增长
风险提示
投资评级与建议
- 投资评级：增持（维持）
- 评级理由：尽管2024年净利润受减值影响下滑，但节水工程和材料业务持续增长，且公司具备国资背景与全产业链布局潜力，未来业绩有望恢复增长
股价与市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
8.50 |
| 一年最低/最高价（元） |
2.63/15.90 |
| 市净率（倍） |
2.49 |
| 流通A股市值（百万元） |
1,472.74 |
| 总市值（百万元） |
2,220.27 |
财务预测表（摘要）
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 流动资产 |
1,240 |
1,224 |
1,398 |
1,614 |
| 非流动资产 |
170 |
161 |
172 |
163 |
| 负债合计 |
518 |
458 |
599 |
749 |
| 所有者权益合计 |
892 |
927 |
971 |
1,027 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业总收入 |
984 |
1,257 |
1,557 |
1,868 |
| 营业成本（含金融类） |
831 |
1,060 |
1,319 |
1,585 |
| 营业利润 |
8 |
45 |
59 |
74 |
| 归属母公司净利润 |
8 |
41 |
53 |
67 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金流 |
70 |
24 |
56 |
89 |
| 投资活动现金流 |
(13) |
(1) |
(21) |
(1) |
| 筹资活动现金流 |
90 |
(111) |
38 |
34 |
| 现金净增加额 |
147 |
(86) |
74 |
124 |
总结
润农节水在2024年实现了营收的显著增长，但受信用及资产减值损失影响，净利润大幅下滑。公司积极拓展市场，布局国际市场，并通过国资背景增强竞争力。尽管当前面临行业竞争加剧的挑战，但随着政策支持和业务结构调整，公司未来有望实现业绩的稳步提升。根据最新预测，2025-2027年归母净利润将保持较高增速，维持“增持”评级。
