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生猪周度报告总结（2021年09月24日）

核心内容概览

本报告分析了2021年9月17日至24日期间生猪市场的运行情况，涵盖现货价格、期货走势、供需关系、政策影响及行业利润等多个方面，旨在为投资者提供市场判断与操作策略。

主要观点

一、生猪期货走势

• 生猪期货主力合约持续下行，LH2201周跌幅3.56%，LH2111周跌幅6.93%，整体市场情绪偏空。
• 期货价格受现货价格拖累创新低，反映市场对供应过剩的担忧。
• 未来价格走势预计仍承压，四季度整体价格预期下调，春节前可能继续走弱。

二、现货市场表现

• 生猪价格：中秋节后消费回落，出栏均价降至11.97元/公斤，周跌幅3.00%，同比下跌66.00%。
• 猪肉价格：全国前三等级白条均价为15.70元/公斤，周跌幅5.48%，同比下跌65.00%。
• 出栏体重：集团场出栏标猪体重降至115公斤左右，行业内积极降体重，市场供过于求格局未变。

三、供给端分析

• 母猪存栏：8月能繁母猪存栏环比降幅扩大至0.9%，但生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长，显示产能恢复趋势。
• 补栏情绪：受猪价低迷影响，补栏情绪降至冰点，仔猪销售价持续下降，部分种猪企业加快淘汰低效母猪。
• 产能结构：2-8月规模猪场新生仔猪月均增速2.5%，显示未来出栏量仍有增长空间；二元母猪性能优于三元母猪，种群质量提升。

四、需求端分析

• 节日影响：中秋节带动屠宰量提升，但节后迅速回落，8月屠宰开工率为59%。
• 冻品库存：冻品库容率维持在25.32%，较上周无明显变化，显示市场库存压力仍存。
• 屠宰企业：7月规模以上屠宰企业屠宰量同比增加87.5%，反映行业整体产能释放。

五、行业利润与成本

• 养殖利润：自繁自养利润为-609元/头，外购仔猪育肥利润为-1093元/头，行业持续亏损。
• 成本测算：12月外购成本预计为15.5元/公斤，自繁自养成本为14.79元/公斤，两者接近，价格下行空间有限。
• 猪粮比：当前猪粮比为5.06，处于过度下跌二级预警区间，反映养殖成本压力较大。

六、政策影响

• 国储收储：国家发改委启动中央猪肉储备收储，旨在稳定市场供需，防止价格过度下跌。
• 冻肉库存：进口猪肉量下降，但前期囤积冻肉量仍较大，叠加上半年屠宰企业库存，市场整体库存压力明显。

七、行业展望

• 短期走势：四季度价格预期进一步下调，节后进入传统需求淡季，价格可能跌破10元/公斤。
• 长期趋势：明年二季度预计成为本轮猪周期的底部，生猪存栏量仍将逐步上升。
• 成本控制：预计明年养殖成本将小幅回落，但价格仍受供应过剩压制，难以大幅反弹。

关键信息

• 价格表现：生猪现货价格持续低迷，期货市场同步走弱。
• 供应压力：产能恢复超预期，供给过剩导致价格缺乏上涨动力。
• 行业亏损：自繁自养和外购仔猪育肥利润均为负值，行业亏损持续。
• 政策工具：国家通过收储和放储调节市场供需，稳定价格。
• 库存情况：冻肉库存较高，短期内对价格形成支撑。

行业数据一览

策略建议

• 现货持续走弱，生猪期货盘面创新低，策略上仍以逢高做空为主。
• 前期空单可继续持有，但需关注疫情、政策、冻肉等外部因素对价格的潜在影响。

附注

• 报告由招商期货研究所发布，作者为涂雅晴与王真军。
• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，投资者需谨慎判断。