> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属板块总结 ## 核心内容 2025年至今，有色金属板块整体涨幅显著，达到161.28%，其中2025年涨幅为121.11%，排名首位；2026年年初至今涨幅为19.59%，排名第十一位。板块盈利持续改善，2025年归母净利润同比增长58.10%，2026Q1归母净利润同比增长115.45%，环比增长40.64%。能源金属板块表现尤为突出，锂、钴、镍等子板块均实现盈利增长。 ## 主要观点 - **市场表现**：2025年有色金属涨幅居首，2026年表现稳健，显著高于上证综指和沪深300。 - **细分板块表现**：2025年至今，小金属与能源金属板块涨幅领先；2026年初至今，镍板块表现最佳。 - **盈利增长**：2025年有色金属板块整体盈利增长显著，其中能源金属板块增长最快，尤其是锂、钴、镍。 - **机构持仓**：SW有色基金持仓比例维持在高位，2026Q1环比小幅下降至7.25%。 - **未来展望**：2026年预计铜铝、贵金属和能源金属将继续受益于供给端扰动和需求端增长，具备投资机会。 ## 关键信息 ### 2025年及2026Q1有色金属板块表现 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | |------|-------|--------| | 涨跌幅（%） | +121.11 | +19.59 | | 归母净利润（亿元） | 2188.24 | 950 | | 归母净利润同比增长（%） | 58.10% | 115.45% | | 归母净利润环比增长（%） | - | 40.64% | | 营业收入（亿元） | 40124 | 11590 | | 营业收入同比增长（%） | 15.61% | 37.82% | | 营业收入环比增长（%） | - | -2.63% | | 毛利率（%） | 8.2% | 11.4% | | 营业成本同比增长（%） | 12.69% | 31.79% | | 营业成本环比增长（%） | - | -4.18% | ### 细分子板块表现 | 子板块 | 2025年涨幅（%） | 2026Q1涨幅（%） | |--------|----------------|----------------| | 小金属 | 241.05% | 48% | | 能源金属 | 179.73% | 35% | | 金属新材料 | 159.72% | 24% | | 工业金属 | 134.46% | 33.66% | | 贵金属 | 120.26% | 52.78% | ### 主要公司盈利预测与估值 | 代码 | 简称 | 股价（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2028E EPS（元） | 2026E PE（X） | 2027E PE（X） | 2028E PE（X） | 评级 | |------|------|------------|----------------|----------------|----------------|--------------|--------------|--------------|------| | 601168 | 西部矿业 | 31.57 | 2.18 | 2.51 | 2.77 | 14 | 13 | 11 | 推荐 | | 601899 | 紫金矿业 | 34.46 | 3.12 | 3.56 | 3.92 | 11 | 10 | 9 | 推荐 | | 603993 | 洛阳钼业 | 19.86 | 1.62 | 1.77 | 1.85 | 12 | 11 | 11 | 推荐 | | 600988 | 赤峰黄金 | 42.36 | 2.88 | 3.54 | 4.02 | 15 | 12 | 11 | 推荐 | | 02259 | 紫金黄金国际 | 146.36 | 8.33 | 9.97 | 11.00 | 18 | 15 | 13 | 推荐 | | 601600 | 中国铝业 | 11.94 | 1.32 | 1.34 | 1.47 | 9 | 9 | 8 | 推荐 | | 002738 | 中矿资源 | 88.00 | 4.73 | 9.09 | 11.13 | 19 | 10 | 8 | 推荐 | | 603799 | 华友钴业 | 68.20 | 4.85 | 6.51 | 7.70 | 14 | 10 | 9 | 推荐 | ### 投资建议 - **工业金属**：铜、铝、铅锌等价格中枢抬升，建议关注西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份、创新实业等。 - **贵金属**：金价中枢有望上移，建议关注赤峰黄金、紫金黄金国际、万国黄金集团、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、兴业银锡、盛达资源等。 - **能源金属**：供需格局逆转，建议关注大中矿业、盛新锂能、国城矿业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、藏格矿业、盐湖股份、赣锋锂能、天齐锂业等。 ## 风险提示 - 金属价格大幅下跌 - 终端需求不及预期 - 海外经济衰退风险 - 地缘冲突加剧风险 - 供需测算不准确风险