20181013-财通证券-云铝股份-000807.SZ-原辅料价格上涨拖累业绩_自备电整改水电铝柳暗花明_3页_688kb

报告摘要

本报告对某水电铝企业进行投资分析，维持“买入”评级，并对2018-2020年的盈利预测进行了调整。报告指出，尽管原辅料价格上涨对业绩造成一定拖累，但企业受益于自备电政策的推进，未来有望迎来业绩改善。同时，铝板块估值处于低位，具备重塑潜力。

业绩表现：公司三季度业绩预告显示，单季归母净利润为5200万元，同比下降约81.19%；前三季度合计归母净利润为1亿元，同比下降76.39%，降幅约为3.23亿元。
成本压力：2018年前三季度，氧化铝、石油焦等原辅料价格同比大幅上涨，分别上涨7.7%和17.6%，对电解铝、炭素环节的税前利润造成显著影响，合计减少约3.2亿元。
自备电政策利好：自备电政策在山东、吉林、四川等地密集出台，预计将在全国范围内推广，有助于降低企业用电成本，提升行业利润空间。
铝价上涨预期：随着自备电整改的推进和中西部基建项目的加速，铝价有望在成本支撑下逐步回升，为水电铝企业带来积极影响。
估值重塑：当前铝板块估值处于历史低位，行业具备供应弹性弱、成本支撑强、库存去化快等特点，估值有望在市场回暖背景下重塑。
盈利预测调整：由于原料成本上升，公司2018-2020年的EPS预测下调至0.08元、0.46元、0.80元，对应PE分别为58.0倍、9.9倍、5.7倍。