20210206-中泰证券-化工周度观点21W6_化工景气趋势不改_重申推荐观点_26页_2mb

中泰化工周度观点21W6总结

核心内容概述

中泰证券维持对化工板块的“增持”评级，认为2021年化工行业景气趋势不改，龙头企业价值穿越周期，同时新材料行业机遇显著。建议投资者关注“双循环”下的投资机会，包括外循环的原油相关产业链及内循环的农化产业链。

主要观点

1. 行业景气上行

• 原油需求回暖：疫情后原油需求逐步回升，沙特额外减产提供支撑，油价有望修复。
• 宏观经济乐观：IMF上调全球经济增长预期，拜登政府刺激方案利好全球经济，化工行业受益。
• 行业周期性：我国正处于21世纪以来的第五轮化工景气周期初期，预计PPI年内转正，景气周期持续6-8个季度。

2. 行业格局优化

• 环保政策收紧：环保、安全、土地等政策加速产能去化，利好龙头企业。
• 资源稀缺性提升：化工用地等资源稀缺性凸显，有利于高效率企业。
• 人才优势明显：化工龙头企业在人才储备方面具备优势，有利于长期发展。

3. 成长性提升

• 从成本型向研发型过渡：我国化工行业正在从成本型生产向客户型研发过渡。
• 全球化布局：国内优质化工企业正积极布局海外市场，推动行业全球化发展。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：385家
• 行业总市值：45198亿元
• 行业流通市值：35354亿元

板块表现

• 本周化工（申万）指数涨幅：0.48%
• 2021年初至今涨幅：7.17%
• 化工板块领先大盘：7个百分点

个股表现

• 领涨个股：同德化工（+22.1%）、上海家化（+19.91%）、中海油服（+17.81%）等
• 领跌个股：德威新材（-29.73%）、广州浪奇（-29.33%）、齐翔腾达（-21.90%）等

投资建议

外循环

• 关注公司：民营炼化（荣盛石化、恒力石化、桐昆股份）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、油服（中海油服）
• 行业趋势：年后纺织服装板块有望上行，建议关注涤纶（桐昆股份、新凤鸣）、粘胶（三友化工）、氨纶（华峰化学）

内循环

• 关注公司：农化（新洋丰、云图控股、史丹利）、转基因利好（扬农化工、利尔化学）

产品价格及价差变动

价格变动

• 涨幅前十：液氯（+42.05%）、美国Henry Hub期货（+12.74%）、PTMEG（华东）（+12.20%）、THF（华东）（+10.45%）、纯苯（华东）（+9.70%）等
• 跌幅前十：LNG市场价（-27.10%）、丙酮（-15.00%）、动力煤（-13.46%）、环氧乙烷（-9.33%）等

价差变动

• 价差扩大前十：双酚A-苯酚-丙酮价差（+1429）、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（+1308）等
• 价差缩小前十：PMMA-MMA价差（-1000）、PC-双酚A价差（-810）、尼龙6-己内酰胺价差（-700）等

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致大宗产品需求疲软，影响行业景气。
• 原油价格波动：国际油价变化可能对化工品价格产生影响。
• 企业经营风险：部分企业可能因市场环境变化面临经营挑战。

关键公司分析

龙头企业

• 万华化学：全球MDI龙头，技术优势显著，石化与精细化学品业务拓展。
• 华鲁恒升：国内煤化工龙头，煤气化平台成本优势明显，产品线持续延伸。
• 扬农化工：国内农药龙头，研发驱动，产业链一体化布局。
• 新和成：全球维生素龙头，维生素E供给格局变化带来业绩弹性。
• 桐昆股份：涤纶长丝龙头，参股浙石化项目，产能持续提升。

新材料企业

• 雅克科技：涉及半导体核心材料，下游客户包括SK海力士、三星电子等。
• 国瓷材料：国内新材料龙头，受益于国VI标准落地，推动高端制造发展。
• 海利得：优质成长性公司，越南项目提升产能，受益于国际贸易环境改善。

重点公告

• 奥克股份：多位高管拟减持公司股份。
• 德方纳米：发布限制性股票激励计划。
• 华昌化工：2020年业绩快报，净利润下降。
• 凯美特气：子公司例行检修，预计93天。
• 吉林化纤：引进先进设备，生产碳纤维，扩大产能。
• 中泰化学：股东股份被冻结，出售子公司股权。
• 中化国际：发布非公开发行A股预案，获得大额贷款额度。
• 滨化股份：2020年业绩快报，净利润增长。
• ST辉丰：修正净利润，由盈转亏。
• 中核钛白：拟投资建设深加工项目，提升产品附加值。

行业展望

• 未来趋势：化工行业景气持续，龙头企业估值偏低，有望实现周期穿越。
• 投资逻辑：建议关注双循环下的投资机会，外循环关注原油相关产业链，内循环关注农化及转基因相关企业。

图表说明

• 图表1-2：化工（申万）指数周涨幅及年初至今涨幅。
• 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名。
• 图表4-6：中国海油石油产量及资本开支规划。
• 图表7-30：本周化工产品价格及价差变动分析。
• 图表31-60：各类化工产品价差变动情况。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅>15%）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅>10%）
• 行业评级：增持（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅>10%）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不承担任何责任。