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宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融团队撰写，重点分析了2026年贵金属市场的行情及展望，同时涵盖了相关宏观事件和市场数据。团队成员包括何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指）等，联系方式详见文档末尾。

贵金属行情及展望

日内行情

• 地缘政治风险升温：美国派遣林肯号航母打击群及大批战斗机围合伊朗，市场担忧年初美国突袭委内瑞拉事件重演，推动贵金属避险需求上升。
• 美元指数走弱：美元兑日元汇率在160附近快速贬值，引发日本干预汇率猜测，美元指数跌破97关口，增强贵金属的计价货币因素。
• 外盘贵金属冲高：伦敦黄金突破5100美元/盎司关口，银、铂、钯等工业贵金属涨幅更大。
• 建议：投资者可继续持偏多思路参与交易，但需控制仓位规模；空头套保者宜适当降低套保比率。
• 关注点：本周需关注伊朗形势、美联储议息会议及中国1月份PMI数据。

中线行情

• 地缘政治与货币政策：特朗普2.0新政重心转向军事领域，中期选举压力下美联储继续宽松，美元指数偏弱运行，推动黄金偏强。
• 预计金价：2026年伦敦黄金价格将上涨至5300-5500美元/盎司。
• 白银：金银比值已显著修复，但银库存低、工业需求预期强化，预计2026年伦敦白银价格将上涨至130-145美元/盎司。
• 铂金：工业需求弱于白银，但金铂比值处于历史高位，预计2026年伦敦铂金价格将上涨至3000-3200美元/盎司。
• 钯金：工业需求及首饰替代需求最弱，但铂钯比值处于历史低位，预计2026年伦敦钯金价格将上涨至2200-2350美元/盎司。

贵金属市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：伦敦金银现货
• 图3：上海期指对上金TD基差
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他资产相关性

图表数据来源均为Wind，建信期货研究发展部。

主要宏观事件/数据

1. 美国对加拿大关税威胁：特朗普表示，如果加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大征收100%关税，暗示中国可能利用加拿大规避美国关税。
2. 日本干预汇率猜测：日本政府表示将采取必要措施应对投机性市场走势，日圆兑美元跌至160日圆附近，纽约联储询价后日圆跳涨，美日联合干预可能性增加。
3. 美国经济数据：1月美国综合PMI初值报52.8，服务业和制造业PMI变化不大；密歇根大学消费者信心指数升至56.4，一年通胀预期降至4.0%，为2025年1月以来最低。
4. 伊朗与美国对峙：伊朗高级官员表示将把任何攻击视为全面战争，特朗普表示美国舰队正驶向伊朗，但希望避免动用舰队，同时警告伊朗不得重启核计划。

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