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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月03日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，涵盖贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等。报告从基本面跟踪、趋势强度、观点及建议等方面对各品种进行分析，同时结合宏观及行业动态，为投资者提供市场参考。

主要观点与策略

黄金

• 宏观因素：鲍威尔支持3月加息25个基点，但不排除后续激进加息。乌克兰局势对美国经济影响高度不确定。
• 基本面：黄金T+D和沪金小幅上涨，但Comex黄金下跌。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期加息压力减小，但需关注缩表是否超预期及战争是否结束，这些因素将决定黄金的走势。若通胀压力持续，黄金仍有上涨动力，但若央行紧缩加剧，则可能面临下行压力。
• 建议：关注缩表预期及战争局势变化。

白银

• 基本面：白银T+D和沪银上涨，Comex白银下跌。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：市场情绪有所改善，但基本面未有明显突破，短期维持高位震荡。
• 建议：继续关注供需变化及美元走势。

铜

• 基本面：沪铜和伦铜均上涨，国内库存增加，海外库存去化。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：海外供应担忧及风险情绪上升利好铜价。秘鲁Las Bambas铜矿扰动市场，智利铜产量下降，叠加再生铜进口亏损扩大，支撑铜价。
• 建议：关注国内下游补库情况及海外供需格局变化。

铝

• 基本面：伦铝再创新高，沪铝上涨，国内社库关注点突出。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：海外铝供应紧张，伦铝上涨，但国内消费疲软，社库持续累库限制涨幅。
• 建议：关注国内社库变化及俄乌局势对天然气价格的影响。

锌

• 基本面：沪锌和伦锌均上涨，国内库存增加，海外库存去化。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：欧洲天然气价格上涨加剧锌供应担忧，海外库存低位支撑锌价，但国内需求恢复缓慢限制跟涨动能。
• 建议：关注天然气价格波动及国内需求恢复情况。

铅

• 基本面：沪铅小幅下跌，伦铅上涨，国内库存增加。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：海外供需缺口支撑铅价，但国内供应增加及下游需求转弱，限制跟涨动能。
• 建议：关注国内社库变化及LME挤仓风险。

镍与不锈钢

• 基本面：镍价震荡，不锈钢需求有待释放。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：LME镍价因库存去化及供应担忧上涨，但国内镍价受多空博弈影响。不锈钢下游需求未完全释放，市场情绪偏弱。
• 建议：关注国内不锈钢需求释放及LME镍价走势。

锡

• 基本面：锡价高位震荡，海外供应增加与国内需求恢复博弈。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：锡价维持高位震荡，短期供需平衡未打破。
• 建议：关注下游需求恢复情况，是否支撑锡价重心上移。

关键信息汇总

宏观因素

• 美联储政策：鲍威尔支持3月加息25个基点，但不排除后续激进加息。乌克兰局势对美国经济影响高度不确定。
• 经济数据：美国2月ADP就业人数超出预期，就业市场强劲。
• 通胀压力：海外通胀无放缓迹象，企业预期未来数月继续涨价。
• 地缘政治：俄乌冲突加剧，欧洲天然气价格飙升，影响锌、铝等金属供应。

行业动态

• 铜：秘鲁铜出口额同比上升27.6%，智利1月产量创2011年以来最低。
• 铝：俄铝宣布乌克兰氧化铝厂停产，影响欧洲供应。
• 铅：国内铅库存增加，LME铅库存低位，显示供需缺口。
• 镍与不锈钢：国内镍价多空博弈，不锈钢需求尚未完全释放。
• 锡：锡价高位震荡，供需双弱格局。

总结

整体来看，2022年3月3日晨报显示，贵金属及基本金属市场在美联储政策、地缘政治风险和供需变化的多重影响下呈现分化走势。黄金和白银受加息预期缓和影响，短期维持中性态势；铜、铝、锌因海外供应担忧及风险情绪上升，表现偏强；铅则因内外盘走势分化，维持震荡；镍与不锈钢则受多空博弈影响，短期偏中性。投资者需关注宏观经济动向、地缘政治局势、库存变化及供需动态，以把握各金属品种的短期走势。