20220303-中国银河-每日晨报_8页_684kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2022年3月3日的每日晨报，涵盖宏观经济动态、行业分析及投资建议等内容。主要涉及家电、石化、消费品零售及房地产等行业，提供关键数据与市场观点，帮助投资者把握市场趋势与投资机会。

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要闻速览

• 美联储加息与缩表：鲍威尔表示支持3月加息25个基点，并将在首次加息后开始缩表。
• 欧美股市与油价：欧美股市集体反弹，国际油价突破110美元大关。
• 欧元区通胀：欧元区2月CPI初值同比升至5.8%，连续第四个月创历史新高。
• 政策动态：
  • 央行建立完善系统重要性保险公司评估与监管框架。
  • 郭树清指出房地产泡沫化、货币化问题发生根本性扭转。
  • 个人养老金制度相关细则有望近日发布。

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家电行业分析

主要观点

• 原材料价格：大宗原材料价格继续上涨，其中铝价涨幅明显，铜、铝、螺纹钢同比涨幅分别为17.51%、56.72%和8.54%。
• 空调产销：2022年1月空调生产与销售均出现下滑，主要因春节因素影响。
• 冰洗市场：1月冰箱与洗衣机销量同比均下降，但认为内销下滑主要由春节因素造成，需结合二月数据综合判断。
• 行业估值：家电板块市盈率（TTM）为16.4，低于历史平均水平，估值溢价率（A股剔除银行股后）为-17.85%，处于较低水平。
• 投资建议：
  • 关注传统家电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器）。
  • 聚焦清洁电器、集成灶、洗碗机等高景气细分行业龙头（科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人）。

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消费品零售行业分析

主要观点

• 行业表现：2022年初至今零售指数下跌8.77%，跑赢沪深300指数（-13.18%），但跑输新零售指数（-5.62%）。
• 估值情况：当前行业PE/PS/PB分别处于2010年以来的1.30%、85.60%、86.30%百分位点，PE明显处于低估值区间。
• 政策支持：消费促进成为“十四五”重点，政策环境积极。
• 市场预期：预计2022年全年社会消费品零售总额同比增长4.5%-5.5%，消费市场逐步恢复。
• 投资建议：
  • 推荐零售渠道类公司（天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆）。
  • 推荐消费品类公司（上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份）。

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石化行业分析

主要观点

• 2021年数据：
  • 原油需求首次回落，同比减少3.6%。
  • 天然气需求同比增长13.4%，对外依存度升至44.3%。
  • 成品油需求同比增长10.3%，但化工品需求增速放缓。
• 油价走势：2月油价持续上行，主要受俄乌局势升级及欧美制裁影响，Brent与WTI原油均价分别突破100美元/桶。
• 投资建议：
  • 推荐业务布局与规模扩张带来业绩增量的头部企业（卫星化学、新凤鸣、荣盛石化）。
  • 当前板块整体估值（PE（TTM））为10.69x，表现优于整体市场。

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招商蛇口分析

关键信息

• 业绩表现：2021年营收1606.43亿元，同比增长23.93%；归母净利润103.72亿元，同比下降15.35%。
• 收入增长原因：项目竣工交付并结转面积增长。
• 盈利承压因素：
  • 房地产业务结转毛利率下降。
  • 资产减值与信用减值准备计提。
  • 投资收益减少。
• 销售情况：全年签约金额3268.34亿元，同比增长17.73%；销售均价略降0.03%，但销售规模增幅处于行业领先水平。
• 拿地情况：全年新增土储建筑面积1551万平方米，总地价2150亿元，拿地均价增长48.57%。
• 融资情况：融资渠道通畅，融资成本逐步下降。
• 投资建议：公司销售增速领先，融资优势明显，维持“推荐”评级。

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东鹏饮料分析

关键信息

• 业绩表现：2021年营收69.78亿元，同比增长40.7%；归母净利润11.93亿元，同比增长46.9%。
• 收入增长因素：
  • 区域扩张与渠道下沉。
  • 产品结构优化与PET价格锁定。
• 财务指标：
  • 毛利率44.4%，同比略有下降。
  • 销售费用率19.61%，同比略有下降。
  • 净利率17.1%，同比上升0.7pct。
• 未来展望：
  • 加速全国化布局。
  • 推出气泡能量饮料与运动饮料，推动产品创新。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为14.85/19.19/23.44亿元，EPS分别为3.71/4.80/5.86元，对应PE分别为46.90/36.29/29.72X，维持“推荐”评级。

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风险提示

家电行业

• 原材料价格变动风险。
• 新兴品类景气度下滑风险。
• 行业竞争加剧风险。

消费品零售行业

• 疫情防控不及预期风险。
• 消费者信心不足风险。

石化行业

• 油价持续下跌风险。
• 行业景气下滑风险。
• 营收不及预期风险。

招商蛇口

• 销售去化不及预期风险。
• 融资环境波动风险。

东鹏饮料

• 行业竞争加剧超预期风险。
• 行业需求下滑风险。
• 食品安全问题风险。

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评级标准

行业评级

评级	定义
推荐	行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐	行业指数超越基准指数平均回报
中性	行业指数与基准指数平均回报相当
回避	行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级

评级	定义
推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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