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沪指七连阳总结

核心内容

2025年12月25日，A股市场延续上涨趋势，沪指实现七连阳，当日涨幅为0.47%，收于3959.62点。市场整体表现震荡上行，成交额升至1.92万亿元，显示出较强的市场活跃度。同时，股指期货市场表现分化，IF、IC、IM基差延续修复，IH合约增仓，显示出市场对中长期走势的乐观预期。

主要观点

• 市场表现：A股三大指数震荡收涨，沪指七连阳，创业板指上涨0.30%。行业板块涨多跌少，国防军工、轻工制造、机械设备、汽车行业涨幅居前，而有色金属、商贸零售、煤炭行业跌幅较大。
• 政策支持：中国人民银行货币政策委员会在2025年第四季度例会中提出，将利用互换便利和股票回购增持再贷款等工具，维护资本市场稳定。截至12月25日，互换便利已操作2次共1050亿元，股票回购增持贷款金额上限合计达3383.52亿元。
• 外资动态：IH合约外资净持仓数量有所增加，显示出外资对市场中长期走势的看好。
• 市场主线：涨价逻辑和科技板块有望再度成为市场主线，中证A500ETF规模快速扩张，为市场注入增量资金。

关键信息

一、宏观经济图表

• 图1：美元指数与A股走势相关性较低，显示外部因素对A股影响有限。
• 图2：美国国债收益率与A股走势呈负相关，显示市场对利率变化的敏感性。
• 图3：人民币汇率与A股走势呈正相关，显示汇率稳定对市场有利。
• 图4：美国国债收益率与A股风格走势相关性较低，显示不同风格的股票对利率变化的反应存在差异。

二、现货市场跟踪

• 表1：A股主要指数当日表现良好，沪指、中证500指数、中证1000指数涨幅较大。
• 图5：沪深两市成交金额显著上升，显示市场活跃度增强。
• 图6：融资余额有所增加，显示市场资金流入。

三、股指期货跟踪

• 表2：股指期货成交量下降，但IH合约持仓量略有增加，显示市场对IH合约的关注度上升。
• 表3：IF、IH、IC、IM合约基差均有所修复，显示期货市场与现货市场之间的价差在缩小。
• 表4：股指期货跨期价差显示不同合约之间的价差有所变化，IH合约价差最小，IM合约价差最大。
• 图7-18：各股指期货合约持仓量和净持仓数量变化，IH合约净持仓增加，显示外资对IH合约的偏好。

风险提示

• 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期或地缘风险升级，股指可能面临下行压力。

策略建议

• 央行向资本市场投放的定向工具为市场托底带来较大力量，明年政策力度有望持续。
• 中证A500ETF规模快速扩张，为市场注入增量资金，显示市场资金面较为宽松。
• 市场主线或将延续涨价逻辑和科技板块，投资者可关注相关行业及个股。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

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