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国新国证期货-沪铜周度总结（2026年4月24日）

核心内容概述

本周沪铜价格在10.2万至10.4万区间内高位震荡，整体呈现“先扬后抑”的走势。周开盘为102,700元/吨，周收盘为102,460元/吨，反映出市场在宏观情绪与供应扰动之间的博弈。整体来看，沪铜市场受到多重因素影响，包括宏观经济预期、供应端变化、库存动态以及下游需求表现。

主要观点分析

宏观驱动因素

• 美联储降息预期反复：市场对美联储未来降息路径存在分歧，导致美元指数波动，间接影响铜价走势。
• 中东局势缓和：地缘政治风险有所缓解，风险溢价回落，提升了市场情绪，对铜价形成支撑。

供应端影响

• 矿山扰动：智利和印尼的矿山运营受到干扰，导致铜矿供应紧张。
• 硫酸短缺：硫酸供应不足限制了湿法冶炼的产能，进一步影响铜的生产。
• 国内冶炼检修：4月份国内冶炼企业检修导致产量下降，环比减少3.3万吨，加剧了市场对供应的担忧。

库存动态

• 库存持续下降：上期所库存连续五周减少，4月20日当周库存减少2.6万吨至24.0万吨，显示市场供应偏紧，现货偏紧支撑铜价。

需求端表现

• 电网与新能源支撑：电网投资及新能源产业的快速发展对铜需求提供一定支撑。
• 高价抑制采购：尽管需求支撑存在，但铜价高位抑制了下游企业的采购意愿，导致开工率偏弱。

关键信息汇总

市场展望

短期关注点

• 美联储政策信号：下周将密切关注美联储的最新表态，以判断降息预期是否进一步升温。
• 库存数据变化：库存去化速度将成为影响短期铜价的重要因素。

中期趋势

• 供需紧平衡格局未改：尽管需求有所支撑，但供应端的扰动仍对铜价形成压力，预计中期铜价仍将维持紧平衡状态。

风险提示

• 宏观政策不确定性：美联储降息节奏及中美关系变化可能对铜价产生较大影响。
• 供应恢复不及预期：若矿山及冶炼厂恢复速度不及预期，可能进一步推高铜价。
• 需求疲软风险：若下游采购持续受抑制，可能对铜价形成下行压力。

总结

本周沪铜在高位震荡中展现出较强的抗跌性，主要得益于宏观情绪改善与供应端扰动带来的支撑。然而，高价对需求的压制作用依然显著，市场整体呈现供需博弈态势。短期内，美联储政策信号与库存数据将是影响铜价的关键变量；中期内，供需紧平衡格局预计仍将延续。投资者应密切关注相关动态，合理评估市场风险与机会。