20260616-华泰期货-新能源及有色金属日报_高价抑制需求_铜价维持震荡格局_10页_1mb

报告摘要

铜价维持震荡格局分析总结

核心内容概述

2026年6月15日，沪铜主力合约开于104280元/吨，收于105590元/吨，较前一交易日上涨0.89%。夜盘沪铜主力合约开于105,490元/吨，收于105,210元/吨，较昨日午后收盘下降0.14%。整体来看，铜价维持震荡格局，受宏观与产业链多重因素影响。

市场动态

现货情况

现货升贴水：SMM1#电解铜现货相对2606合约区间为贴水30元/吨至升水120元/吨，均价升水45元/吨。
交割逻辑：2606合约为最后交易日，交割体量有限，仓单对现货冲击偏弱，交割逻辑支撑现货价格。
需求表现：高价抑制需求，上海市场购销情绪环比小幅回落，持货商分批次报价，后续成交转淡，报价随之下调，不同品类铜货源报价分化明显。

期货行情

沪铜主力合约：6月15日收盘于105590元/吨，夜盘收于105210元/吨。
LME仓单：较前一交易日减少2500吨，总计361600吨。
SHFE仓单：较前一交易日增加4899吨，总计97281吨。
国内现货库存：20.77万吨，较前一周减少1.01万吨。

产业链分析

矿端动态

阿根廷矿业改革：阿根廷政府正通过新的法律框架吸引采矿投资，拥有丰富的锂和铜资源。
加工费走低：中国进口铜精矿冶炼加工费（TC/RC）上周下跌至历史低位，主要受硫酸价格上涨影响。
招标情况：Antamina和Quebrada Blanca铜精矿各1万吨的招标以-220美元/吨成交，装期为9月及第四季度。

冶炼与进口

嘉能可加拿大：恢复Horne铜冶炼厂空气减排项目，因监管框架稳定及排放许可问题曾暂停投资。
就业与GDP贡献：2024年嘉能可加拿大铜业务支持超过2330个就业岗位，贡献直接GDP12亿加元。

市场策略与风险提示

策略建议

铜：谨慎偏多，建议在102000元/吨至102300元/吨间逢低买入套保，在105500元/吨至106200元/吨间开始卖出套保。
套利：暂缓操作。
期权：建议卖出看跌。

风险提示

国内需求下降过快：可能导致铜价下行压力。
库存大幅累高：可能对价格形成压制。
海外流动性踩踏风险：需警惕市场波动。

图表与数据

关键图表

图1：TC价格：TC价格持续走低，2026年6月15日为-60美元/吨。
图2：SMM#1铜升贴水报价：未提供具体数据，但显示升贴水波动情况。
图3：精废价差价差：精废价差在2026年6月15日为~30,000元/吨，较2025年12月24日有所变化。
图4：铜品种进口盈亏：2026年6月15日进口盈亏为-3,000元/吨。
图5：铜主力合约持仓量与成交量：2026年6月15日成交量与持仓量均有所波动。
图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差：未提供具体数据，但显示价差变化。
图7：LME电解铜库存总计：库存波动明显，2026年6月15日为361600吨。
图8：SHFE电解铜仓单：仓单波动较大，2026年6月15日为97281吨。
图9：铜国内社会库存（不含保税区）：库存数据未明确，但显示波动趋势。
图10：国内保税区库存：库存数据波动较小，2026年6月15日为5吨。

表1：铜价格与基差数据

项目	今日（2026-06-16）	昨日（2026-06-15）	上周（2026-06-09）	一个月（2026-05-17）
现货(升贴水)	SMM: 1#铜：45	SMM: 1#铜：30	SMM: 1#铜：-10	SMM: 1#铜：-115
	升水铜：70	升水铜：45	升水铜：20	升水铜：-100
	平水铜：15	平水铜：15	平水铜：-35	平水铜：-125
	湿法铜：-15	湿法铜：-20	湿法铜：-130	湿法铜：-190
	洋山溢价：61	洋山溢价：61	洋山溢价：65	洋山溢价：71
	LME (0-3)：-52	LME (0-3)：-44	LME (0-3)：-58	LME (0-3)：-59
库存	LME：361600	LME：364100	LME：376775	LME：398550
	SHFE：188247	SHFE：92382	SHFE：169512	SHFE：98899
	COMEX：590044	COMEX：589461	COMEX：584722	COMEX：565181
仓单	SHFE仓单：97281	SHFE仓单：92382	SHFE仓单：95044	SHFE仓单：98899
	LME注销仓单占比：38.51%	LME注销仓单占比：38.54%	LME注销仓单占比：38.70%	LME注销仓单占比：14.75%

本期分析团队

陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系方式

联系人：蔺一杭，从业资格号 F03149704
客服热线：400-628-0888
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公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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