> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价震荡格局分析总结 ## 核心内容 近期铜价呈现震荡格局，市场成交相对谨慎。整体来看，铜价受到宏观情绪和矿端供应偏紧的支撑，但高铜价对下游消费形成压制，导致市场供需双弱，区域分化明显。 ## 主要观点 1. **期货行情** - 2026年4月23日，沪铜主力合约开于102620元/吨，收于102780元/吨，较前一交易日收盘上涨0.14%。 - 夜盘沪铜主力合约开于102820元/吨，收于103170元/吨，较昨日午后收盘上涨0.40%。 - 本周铜价维持高位偏强运行，但市场整体情绪偏谨慎。 2. **现货情况** - 上海现货购销氛围转淡，买卖情绪指数环比走低。 - 早盘商家多谨慎观望，主流品牌电解铜成交价格回落。 - 湿法铜流通货源紧缺，仅有少量缅甸货源，报价持续偏低。 - 月末合约价差维持在110至180元/吨，进口环节持续处于亏损区间。 3. **重要资讯汇总** - **地缘政治**：美国与伊朗谈判陷入僵局，美国对霍尔木兹海峡实施海上封锁，伊朗认为封锁是谈判障碍。 - **矿端动态**：BHP预计2026财年铜产量将处于190-200万吨区间，Escondida产量维持在120-127.5万吨，Antamina产量下调至15-16万吨，Spence产量下调至21-22万吨。 - **硫酸供应**：中国3月对智利硫酸出口降至零，加剧智利的硫酸供应缺口。中国计划从5月起禁止硫酸出口，以保障国内市场供应。 4. **消费情况** - 本周沪铜现货贴水维持当前区间运行，具体波动取决于持货商抛售节奏与下游采购力度。 - 2026年3月我国铜板带出口11612.2吨，环比增长38.32%，同比增长10.14%。 - 1-3月累计出口33241.21吨，同比增长16.95%。 5. **库存与仓单** - LME仓单较前一交易日增加425.00吨，总计396000吨。 - SHFE仓单较前一交易日减少4031吨，总计118497吨。 - 国内电解铜社会库存（不含保税区）为25.89万吨，较前一周减少0.43万吨。 - 国内保税区库存数据未明确，但整体库存水平较低。 6. **操作建议** - 建议保持谨慎，以区间波段思路为主。 - 下游企业应避免高位追涨，以刚需采购为主。 - 预计周内铜价波动区间在99800元/吨至104200元/吨。 - 套保需求企业可在相应区间上下沿调整套保比例。 - 套利操作暂缓，期权方面建议卖出看跌。 ## 关键信息 - **宏观情绪**：市场对加息预期有所抬升，原油走高对铜价形成支撑。 - **海外流动性**：存在流动性踩踏风险，需警惕市场波动。 - **区域分化**：电力、新能源等终端具备韧性，而废铜与铜材板块开工普遍回落。 - **库存变化**：LME库存小幅上升，SHFE库存下降，国内社会库存去化放缓。 - **进口盈亏**：铜品种进口盈亏为-110元/吨，显示进口环节亏损。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美国与伊朗谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁可能影响全球供应链。 - **供应风险**：智利面临硫酸供应短缺，中国禁止硫酸出口可能进一步加剧供应紧张。 - **流动性风险**：海外流动性可能引发市场波动，需警惕踩踏风险。 ## 图表说明 - **图1-图10**：展示了TC价格、升贴水报价、价差、库存、仓单等关键指标，为市场分析提供了直观参考。 - **表1**：列出了铜价与基差数据，帮助投资者了解当前市场状况及历史波动情况。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **研究院**：华泰期货研究院 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **版权所有**：华泰期货有限公司保留所有权利。