20230131-银河期货-生猪月报_需求预期拐点显现_短期现货受供应影响仍在_9页_1mb

生猪月报总结（2023年1月）

核心内容

2023年1月全国生猪价格持续下行，主要受供应端压力和需求端疲软影响。市场整体处于“宽现实与紧张预期”相互博弈的状态，供应端宽松格局延续，而需求端在政策与消费改善的推动下逐渐出现积极信号。

主要观点

• 价格下行原因：大体重猪源积压、生猪出栏量快速增加、疫情后市场需求较弱。
• 出栏体重与数量：1月生猪日均出栏量同比下降10%，环比增加32%，出栏均重为125公斤，高于去年同期，供应压力显著。
• 期货走势：生猪期货价格同步下跌，LH35价差大幅回落，LH2301合约未回归，显示市场对2月猪价的悲观预期。
• 猪粮比与政策响应：猪粮比连续三周低于6，触发二级预警，预计会有收储动作，同时鼓励屠宰企业建立库存。
• 养殖利润与产能：养殖利润持续下滑，自繁自养利润降至-317元/头，外购仔猪利润为-397元/头，产能去化趋势明显。
• 市场展望：2月后生猪现货价格仍偏弱运行，远月市场或迎来利好，但近月仍承压。

关键信息

供应端分析

• 出栏量：1月生猪日均出栏量同比下降10%，环比增加32%，反映供应端压力不减。
• 出栏体重：1月生猪出栏均重为125公斤，高于去年同期，进一步增加市场供应。
• 母猪存栏：12月能繁母猪存栏环比下降1.1%，淘汰母猪连续两个月增加，产能去化趋势明显。
• 出栏趋势：12月和1月出栏量快速增加，反映前期压栏惜售的后果，未来供应压力仍将持续。

需求端分析

• 消费改善：疫情趋于平稳后，居民消费意愿改善，但整体仍处于季节性淡季。
• 替代品价格：鸡肉、牛肉价格坚挺，猪肉消费优势逐步显现。
• 屠宰利润：12月中旬以来屠宰利润转正，提振企业建库信心，但整体库存仍有限。
• 政策驱动：发改委建议屠宰企业增加商业库存，以提振市场需求。

养殖利润与产能

• 养殖亏损：1月生猪养殖利润深度亏损，自繁自养利润为-317元/头，外购仔猪利润为-397元/头，创历史同期新低。
• 产能去化：淘汰母猪与商品猪比价关系显示淘汰压力仍在，预计产能去化将持续，直到养殖利润明显好转。

市场展望

• 现货价格：2月后生猪现货价格将偏弱运行，受季节性淡季和供应压力影响。
• 期货走势：近月合约承压，远月合约可能受益于供应缓解和需求支撑，整体期货市场仍以偏弱运行为主。

图表说明

• 图1：全国猪价走势，显示1月价格震荡下跌。
• 图2：各区域价格涨跌表现，反映价格下跌幅度相对均匀。
• 图3：现货与主力合约基差，显示现货升水。
• 图4：生猪35价差，显示价差快速回落。
• 图5：现货与05合约基差，反映市场预期偏弱。
• 图6：生猪期货盘面结构，显示近月合约承压。
• 图7：生猪日度屠宰量，显示出栏量偏高。
• 图8：出栏体重，反映大体重猪源较多。
• 图9：出栏与10个月前母猪存栏关系，显示出栏量与产能正相关。
• 图10：大小体重猪源价差，显示大猪供应压力。
• 图11：猪粮比，显示猪价与饲料成本关系紧张。
• 图12：屠宰利润，显示屠宰利润逐步改善。
• 图13：社会零售品消费总额，显示餐饮类消费持续低迷。
• 图14：猪肉-鸡肉价差，显示猪肉消费优势逐步显现。
• 图15：自繁自养利润，显示养殖利润持续下滑。
• 图16：外购仔猪利润，显示外购成本压力大。
• 图17：能繁母猪存栏，显示产能持续去化。
• 图18：淘汰母猪/商品猪比价，显示淘汰压力。
• 图19：商品猪存栏，显示存栏变化趋势。
• 图20：商品猪出栏，反映出栏量偏高。

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• 联络对接：贾瑞林，电话：021-65789256
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• 玉米白糖：马幼元
• 棉禽研究：刘倩楠
• 航运研究：蒋洪艳
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