20251123-天风证券-A股策略周思考_美联储降息方向未变_调整有望为攻坚牛蓄力_14页_1mb

全球权益调整分析与展望

• 调整原因：
  • 全球权益相关性上升，反映脆弱性增强。东亚股市领涨，但近期受降息预期降温（美国9月非农超预期）和英伟达财报影响，美股及科技板块承压。
  • 扩散指标已进入调整区间，显示市场短期波动风险上升。
• 美联储降息动态：
  • 12月降息25基点概率达71%，美联储官员鸽派言论持续引导市场预期，流动性宽松趋向未改。

A股策略

• 近期市场结构：
  • 11月行情轮动，交易热度从12%回落至10%，其后融资余额预计回落，市场或进入整理期。
  • 提醒关注“交易热度右侧确认底部”，预计或需3个月反弹窗口。
• 投资主线聚焦：
  1. 开源AI（Deepseek突破）、恒生互联网；
  2. 经济修复；3. 估值红利低位板块。

行情判断逻辑

• “攻坚牛”启动阶段，反弹或伴随波动；区间调整时期，可重点参与高坡板块。
• 美经济数据边际偏弱，但物价平稳支撑货币政策宽松预期，利好中长期结构。

风险监控

• 地缘冲突（俄乌、中东）、劳动力复苏逆转、海外市场失序或引致情绪波动。