20250819-浙商证券-欧圣电气-301187.SZ-欧圣电气2025H1业绩点评报告_关税扰动Q2短期承压_看好未来成长修复_4页_443kb

欧圣电气 2025H1 业绩点评总结

核心观点

短期受关税和工厂产能过渡影响，公司Q2业绩承压，但展望未来，随着美国市场出货趋于稳定及新业务增长，公司成长有望修复。维持“增持”评级，预计2025-2027年收入和净利润年均增长约25%-30%。

关键数据与短期影响

• 业绩概要：2025年上半年营收8.79亿元（增长19%），归母净利润增长19%，单Q2营收与净利润分别下降15%和4%，主要受美国关税及马来西亚工厂产能爬坡拖累。
• 存货增加：Q2公司存货增长约1.88亿元，反映供应链磨合期。
• 关税与产能影响：对美出货受阻，但公司非美市场和中小客户表现强劲；马来西亚工厂已于5月量产，产能爬坡问题逐步解决。

长期成长支撑因素

1. 新业务增长

   • 护理机器人产品入选工信部试点项目，获得政府资质认可，有利政策拓展市场空间。
   • 产品结构优化：中小客户毛利率高，新品类（如吸尘器）表现优于空压机，带动毛利率提升。
   • 电商渠道及德国子公司业务显著增厚盈利。

2. 多元化布局

   • 加快非美市场开拓，减少对单一市场依赖；东南亚产能释放逐步缓解外部风险。

财务预测与估值

• 业绩预期：2025-2027年归母净利润预计为3.20亿、4.13亿、5.19亿元，同比增速分别为26.4%、28.8%、25.7%。
• 估值与评级：当前市值对应PE为27倍，2027年PE为16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 关税政策不确定风险。
• 新市场业务放量不及预期。
• 大客户和订单波动风险。

总结

欧圣电气短期承压，但产品结构优化、新市场拓展及多元业务布局有望对冲外部影响。公司盈利修复动能强于预期，长期成长性明确，估值合理，未来值得重点关注。