20240424-国金证券-欧圣电气-301187.SZ-下游补库持续_Q1收入利润均好于预期_4页_952kb

欧圣电气2024年一季度业绩分析

业绩亮点

• 营收同比大幅增长，净利润高速增长
• 财务状况良好，盈利能力提升明显

业绩数据

1. 业绩概览

   • 2024 Q1 营收: 33亿元，同比增长+338%
   • 2024 Q1 归母净利润: 4亿元，同比增长+1267%
   • 2024 Q1 扣非归母净利润: 4亿元，同比增长+1448%

2. 增长原因

   • 下游零售商持续补库，推动公司收入快速增长
   • 北美市场工具及家电渠道、品牌商进入补库存周期，产品销量回升
   • 新品在2024年Q1已开始贡献收入

财务状况分析

3. 盈利能力

   • 2024 Q1 毛利率为39.6%，同比大幅提升47个百分点，主要受益于新品推出和有利汇率。
   • 各项费用率优化效果显著：
     • 销售/管理/财务/研发费率：12.7%/4.8%/-1.7%/4.6%，同比分别为+/封负、/-0.9pct、/-2.7pct、/-1.6pct。
     • 财务费用率下滑主因为增加美元定期存款利息收入。
     • 销管研发投入下降主要由公司规模效应所致。
   • 2024 Q1 净利率13.1%，同比增长54个百分点。

4. 盈利增长预测

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为23/29/36亿元，同比增长+330%/+241%/+260%。

5. 估值

   • 当前股价对应PE(2024-2026): 160/129/103倍。
   • 机构维持“买入”评级，目标价区间在2040元（N/A表示无）。

风险提示

6. 风险因素
   • 汇率波动风险
   • 主业恢复及新业务增长不及预期

估值与市场评等

7. 研判

   • 公司渠道及制造壁垒深厚，有望随下游需求持续释放加快收入增长。
   • 规模效应显现推动盈利水平同比提升。

8. 估值水平

   • 基于预测，净资产收益率、总资产收益率等指标保持良好增长态势。

总结展望

欧圣电气2024年第一季度业绩延续高增长，主要受益于北美市场补库存及新产品销售贡献。公司毛利率和净利润率同比大幅改善，费用控制良好，规模效应初显。随着下游补库持续推进及新产品导入，预计全年收入增长将加速，盈利水平有望进一步提升。当前估值水平较高，但机构普遍给予“买入”评级，维持看好公司未来发展空间。