20260526-东海证券-普门科技-688389.SH-公司简评报告_国内业务短期承压_海外市场增长良好_3页_628kb

报告摘要

普门科技公司简评总结

核心内容概述

本报告对普门科技（688389）进行了简评，重点分析其2025年全年及2026年第一季度的财务表现，并对公司的未来盈利预测和估值指标进行了评估。整体来看，公司当前面临国内业务短期承压的挑战，但国际业务表现良好，同时公司持续加大研发投入，积极拓展海外市场，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入10.38亿元（同比-9.60%），归母净利润1.84亿元（-46.66%），扣非归母净利润1.63亿元（-50.31%）。2026年Q1营业收入同比增长20.94%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降39.49%和36.43%。
业务结构：公司治疗与康复类业务收入2.38亿元（+8.13%），其中家用产品收入增长显著（+150.26%）。体外诊断类业务收入7.78亿元（-14.67%），整体承压。
区域表现：国内市场收入5.80亿元（-23.56%），国际市场收入4.35亿元（+16.93%），海外市场增长态势良好。
盈利能力：2025年销售毛利率下降至63.21%（-4.00pct），销售净利率也有所下降（17.23%），期间费用增加，尤其是销售费用率和研发费用率分别上升至17.96%和22.03%。
研发投入：公司在化学发光、皮肤医美等领域取得积极进展，累计获得107项国内电化学发光配套试剂NMPA注册证，两款四色双子星红蓝光治疗仪获得国内医疗器械二类注册证，半导体激光脱毛仪获得美国FDA认证。
盈利预测：2026-2028年公司归母净利润预计分别为1.91亿元、2.25亿元和2.69亿元，对应EPS分别为0.45元、0.52元和0.63元。PE估值分别为27.29倍、23.22倍和19.37倍。
估值指标：市净率（P/B）从2.47倍降至2.26倍，市盈率（P/E）逐步下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，反映出市场对公司未来盈利预期的调整。
风险提示：包括产品降价风险、海外市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险等。

关键信息

财务数据

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
收入（亿元）	10.38	11.70	13.06	14.50
归母净利润（亿元）	1.84	1.91	2.25	2.69
EPS（元/股）	0.43	0.45	0.52	0.63
PE（倍）	28.33	27.29	23.22	19.37
PB（倍）	2.47	2.44	2.35	2.26
EV/EBITDA	20.64	15.20	12.75	10.84
ROE（%）	9%	9%	10%	12%
ROIC（%）	7%	7%	8%	8%