20220630-西部证券-2022年6月PMI数据点评_海外流动性持续收紧_利率上行压力抬升_7页_565kb

文档总结

核心内容概述

2022年6月，中国制造业和非制造业PMI均呈现明显回升，经济复苏态势进一步增强。制造业PMI录得50.2%，非制造业商务活动指数为54.7%，综合PMI产出指数达54.1%，均高于枯荣线（50%）。这一变化主要得益于国内复工复产持续推进、供应链问题缓解以及海外货币政策收紧带来的影响。

主要观点

制造业：产需持续回升，供应链问题缓解

• 整体复苏：制造业PMI连续两个月上行，已回升至枯荣线以上，显示制造业活动回暖。
• 供应链改善：各分项表现趋于稳定，除部分价格指数下行外，其余均有所回升，表明供应链问题不再是经济复苏的瓶颈。
• 需求回暖：新订单和新出口订单指数显著上升，显示内需与外需同步改善。
• 大宗商品价格波动：6月大宗商品价格先扬后抑，前期受国内生产恢复支撑，后期因美联储加息预期升温而回落。
• 企业类型差异：中型和小型企业景气度回升明显，大型企业也已恢复至枯荣线以上。

非制造业：全面复苏，需求显著提升

• 整体回暖：非制造业商务活动指数大幅回升至54.7%，显示非制造业活动全面复苏。
• 服务业扩张：服务业商务活动指数回升至54.3%，新订单指数上涨10.0pct，显示服务业市场需求显著回暖。
• 建筑业景气度上升：建筑业商务活动指数达56.6%，供应商配送时间指数回升8.8pct，表明物流问题缓解带动建筑行业加速恢复。
• 行业表现：铁路运输、航空运输等行业景气度超过65.0%，道路运输、住宿、餐饮等行业也进入扩张区间。

关键信息

• 制造业PMI：50.2%（前值49.6%），连续两个月上行。
• 非制造业PMI：54.7%（前值47.8%），环比上升6.9pct。
• 综合PMI：54.1%（前值48.4%），环比上升5.7pct。
• 大宗商品价格：6月先扬后抑，最高价格出现在中旬，随后因美联储加息预期回落。
• 企业景气度：中型、小型企业回升明显，大型企业也恢复至枯荣线以上。
• 非制造业行业表现：服务业、建筑业均进入扩张区间，需求端显著回暖。

投资策略分析

• 国内经济复苏：货运物流受阻问题已全面改善，供应链瓶颈解除，经济基本面进入复苏阶段。
• 海外流动性收紧：美联储加快加息步伐，海外货币政策持续收紧，对国内宏观政策宽松形成抑制。
• 利率上行压力：随着经济复苏，宏观政策加码空间缩小，利率上行压力增加，短期利率或呈震荡上行趋势。
• 政策与市场预期：地产销售低位企稳，叠加制造业与非制造业数据改善，表明经济全面复苏，宏观政策宽松可能性降低。

风险提示

• 国内疫情发展超预期。
• 宏观政策调控超预期。

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