20210826-山西证券-欧派家居-603833.SH-2021H1净利率大幅提升_橱柜收入增速创新高_4页_696kb

报告摘要

欧派家居在2021年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均大幅上升，展现出强大的盈利能力与市场拓展能力。公司通过降本增效和战略转型，推动了整体业绩的提升，同时在多个业务领域取得了突破性进展。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入82.00亿元，同比增长65.14%；归属于母公司所有者的净利润10.12亿元，同比增长106.98%；扣非后净利润9.45亿元，同比增长113.56%。业绩符合预期。
费用率下降，净利率提升：公司通过信息化工具和精细化管理，期间费用率同比下降4.28个百分点至17.88%。净利率由10.35%提升至12.34%，显著改善。
大家居战略成效显著：公司持续推进大家居战略，非橱柜业务增长亮眼，其中衣柜业务收入达31.06亿元，同比增长66.21%；整体卫浴收入4.11亿元，同比增长62.07%；木门收入4.57亿元，同比增长94.71%。
全渠道布局深化：公司直营店、经销店、大宗业务分别增长91.02%、71.97%、52.11%，整装大家居渠道迅速发展，门店数量和经销商数量持续扩大，提升了市场占有率。
盈利能力持续增强：公司净利率水平逐年攀升，2021年预计达到13.7%，并有望在2022年和2023年继续提升，盈利能力和成长性优于行业平均水平。

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021E	193.82	26.53	4.36	32.88
2022E	228.72	31.35	5.15	27.83
2023E	260.74	37.51	6.16	23.26

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	17.6%	8.9%	31.5%	18.0%	14.0%
净利润增长率	8.3%	19.5%	0.2%	15.9%	22.4%
毛利率	35.8%	35.0%	34.9%	34.9%	35.0%
净利率	13.6%	14.0%	13.7%	13.7%	14.4%
ROE	19.2%	17.3%	18.4%	17.8%	17.9%
ROA	12.4%	10.9%	12.5%	12.7%	12.9%
ROIC	37.1%	26.5%	42.2%	56.0%	62.9%
PE（倍）	32.7	41.8	32.9	27.8	23.3
PB（倍）	6.3	7.2	6.0	5.0	4.2