A股教育公司2017年报2018一季报回顾_整体业绩符合预期_关注龙头公司证券化_39页_1mb

A股教育板块2017年报与2018一季报总结

核心内容概览

2017年，A股泛教育公司整体实现营业收入423.20亿元，同比增长24.41%，净利润为25.29亿元，同比下降1.26%。教育信息化公司占据最大市场份额，K12教育、国际化教育和STEM领域收入增速较快，净利润增长显著。2018年第一季度，整体营业收入为93.53亿元，同比增长11.40%，但净利润为4.21亿元，同比下降18.37%。

主要观点

1. 教育信息化持续增长

• 教育信息化公司整体收入和净利润规模最大，占2017年总收入的30.67%。
• 教育信息化公司2017年收入同比增长23.33%，净利润同比下降33.46%。
• 2018Q1教育信息化公司收入同比增长1.91%，净利润同比下降27.39%。

2. K12教育与STEM表现突出

• K12教育公司2017年收入48.93亿元，同比增长85.38%；净利润1.14亿元，同比增长123.33%。
• STEM公司2017年收入14.03亿元，同比增长66.40%；净利润0.93亿元，同比增长153.55%。
• 2018Q1 K12教育公司收入同比增长14.46%，STEM公司收入同比增长70.30%。

3. 职业教育与国际教育增速较快

• 职业教育公司2017年收入78.8亿元，同比增长29.60%；净利润5.72亿元，同比下降34.95%。
• 国际教育公司2017年收入6.2亿元，同比增长92.23%；净利润0.23亿元，同比增长124.22%。
• 2018Q1职业教育公司收入同比增长31.88%，国际教育公司收入同比下降54.46%。

4. 并购与对赌表现

• 并购标的完成对赌比例较2016年有所提升，多数并购标的收入和利润增长良好。
• 并购进行中的标的多为行业龙头，如美吉姆、中公教育等。
• 2017年泛教育公司并购标的总收入为69.05亿元，同比增长69.82%；总净利润为16.38亿元，同比增长71.48%。

5. 政策与市场前景

• 行业高景气，政策催化预期增强，看好未来表现。
• 龙头公司证券化、教育信息化进入第二阶段、扩大内需及放宽生育政策是主要看点。

关键信息

教育信息化公司

• 全通教育：2017年收入10.31亿元，同比增长5.52%；净利润0.66亿元，同比下降35.60%。2018Q1收入1.67亿元，同比下降24.58%；净利润0.06亿元，同比增长191.82%。
• 立思辰：2017年收入21.61亿元，同比增长14.73%；净利润2.03亿元，同比下降27.66%。2018Q1收入2.58亿元，同比下降15.73%；净利润0.18亿元，同比下降25.40%。
• 拓维信息：2017年收入11.19亿元，同比增长8.78%；净利润0.66亿元，同比下降68.63%。2018Q1收入2.36亿元，同比下降19.72%；净利润0.03亿元，同比下降96.25%。
• 天喻信息：2017年收入19.36亿元，同比增长18.97%；净利润0.23亿元，同比增长13.84%。2018Q1收入4.51亿元，同比下降12.53%；净利润0.10亿元，同比增长56.77%。
• 科大讯飞：2017年收入54.45亿元，同比增长63.97%；净利润4.35亿元，同比下降10.27%。2018Q1收入13.98亿元，同比增长63.25%；净利润0.82亿元，同比增长10.83%。
• 汇冠股份：2017年收入12.99亿元，同比下降23.42%；净利润0.22亿元，同比下降82.28%。2018Q1收入1.24亿元，同比下降68.32%；净利润0.18亿元，同比下降11.93%。

学前教育公司

• 威创股份：2017年收入11.37亿元，同比增长8.27%；净利润1.90亿元，同比增长4.21%。2018Q1收入2.16亿元，同比增长20.02%；净利润0.31亿元，同比增长15.21%。
• 秀强股份：2017年收入13.78亿元，同比增长20.09%；净利润1.11亿元，同比下降7.23%。2018Q1收入3.47亿元，同比下降8.11%；净利润0.30亿元，同比下降52.49%。
• 三垒股份：2017年收入1.77亿元，同比增长165.17%；净利润0.18亿元，同比增长82.68%。2018Q1收入0.39亿元，同比增长145.07%；净利润0.02亿元，同比下降59.91%。
• 电光科技：2017年收入8.12亿元，同比增长31.22%；净利润0.56亿元，同比增长45.56%。2018Q1收入1.51亿元，同比增长29.58%；净利润0.08亿元，同比增长60.64%。

K12教育公司

• 勤上股份：2017年收入16.09亿元，同比增长90.92%；净利润0.84亿元，同比下降119.70%。2018Q1收入3.18亿元，同比增长3.66%；净利润0.55亿元，同比增长24.75%。
• *ST紫学：2017年收入28.12亿元，同比增长115.14%；净利润0.24亿元，同比下降124.71%。2018Q1收入7.23亿元，同比增长2.07%；净利润0.03亿元，同比下降67.15%。
• 科斯伍德：2017年收入4.72亿元，同比下降3.60%；净利润0.06亿元，同比下降83.99%。2018Q1收入2.36亿元，同比增长134.24%；净利润0.12亿元，同比增长33.97%。

国际教育公司

• 凯文教育：2017年收入6.2亿元，同比增长92.23%；净利润0.23亿元，同比增长124.22%。2018Q1收入0.4亿元，同比下降54.46%；净利润-0.3亿元，同比下降2637.69%。

STEM公司

• 盛通股份：2017年收入14.03亿元，同比增长66.40%；净利润0.93亿元，同比增长153.55%。2018Q1收入3.79亿元，同比增长70.30%；净利润0.10亿元，同比增长289.64%。

职业教育公司

• 中国高科：2017年收入2.89亿元，同比增长399.64%；净利润0.50亿元，同比下降91.21%。2018Q1收入0.29亿元，同比增长122.73%；净利润0.05亿元，同比增长605.49%。
• 洪涛股份：2017年收入33.31亿元，同比增长15.77%；净利润1.37亿元，同比增长4.88%。2018Q1收入8.61亿元，同比增长18.03%；净利润0.56亿元，同比增长12.05%。
• 世纪鼎利：2017年收入8.85亿元，同比增长20.28%；净利润1.12亿元，同比下降6.54%。2018Q1收入1.99亿元，同比增长18.51%；净利润0.12亿元，同比下降62.10%。
• 开元股份：2017年收入9.81亿元，同比增长187.67%；净利润1.60亿元，同比增长2617.09%。2018Q1收入2.36亿元，同比增长174.96%；净利润0.17亿元，同比增长32.71%。
• 百洋股份：2017年收入23.94亿元，同比增长15.74%；净利润1.13亿元，同比增长91.04%。2018Q1收入5.06亿元，同比增长29.03%；净利润0.13亿元，同比增长1629.72%。

综合公司

• 文化长城：2017年收入5.40亿元，同比增长19.39%；净利润0.73亿元，同比下降46.30%。2018Q1收入1.04亿元，同比下降3.89%；净利润0.08亿元，同比增长5.15%。
• 新南洋：2017年收入17.24亿元，同比增长24.02%；净利润1.23亿元，同比下降32.67%。2018Q1收入4.48亿元，同比增长28.00%；净利润0.18亿元，同比增长12.08%。

其他教育公司

• 陕西金叶：2017年收入7.74亿元，同比下降22.14%；净利润0.27亿元，同比下降22.20%。2018Q1收入1.91亿元，同比增长5.16%；净利润0.12亿元，同比增长87.42%。
• 博通股份：2017年收入1.54亿元，同比下降4.67%；净利润0.04亿元，同比下降143.99%。2018Q1收入0.43亿元，同比增长5.12%；净利润0.00亿元，同比下降88.82%。
• 亚夏汽车：2017年收入66.64亿元，同比增长1.58%；净利润0.73亿元，同比增长11.51%。2018Q1收入14.38亿元，同比增长3.45%；净利润0.10亿元，同比下降58.51%。
• 东方时尚：2017年收入11.73亿元，同比增长1.53%；净利润2.35亿元，同比下降4.47%。2018Q1收入2.14亿元，同比下降8.78%；净利润0.14亿元，同比下降29.70%。

推荐标的

• 凯文教育：2017年收入6.2亿元，净利润0.23亿元。
• 盛通股份：2017年收入14.03亿元，净利润0.93亿元。
• 百洋股份：2017年收入23.94亿元，净利润1.13亿元。
• 三垒股份：2017年收入1.77亿元，净利润0.18亿元。
• 视源股份：作为电子兼教育信息化公司，被推荐为潜在标的。

总结

A股教育板块在2017年整体表现良好，尤其是教育信息化和K12教育领域。2018Q1整体业绩有所波动，但部分细分领域如STEM和职业教育仍保持增长。并购活动对业绩有显著影响，多数标的完成对赌，推动板块整体发展。未来，随着政策支持和行业整合，教育板块有望进一步增长，尤其是龙头公司证券化和教育信息化的深化发展。