20211128-申港证券-非银金融行业周报_首发监管趋严_北交所81家公司呈_专精特新_特点_15页_1mb

报告摘要

非银金融行业整体表现：2021年11月22日至26日，非银金融板块下跌1.01%，跑输沪深300指数0.4pct。行业平均市净率降至1.43倍，其中证券板块PB为1.65，保险板块PB为1.15，多元金融板块PB为1.05。
板块涨跌幅情况：证券板块下跌0.51%，保险板块下跌2.47%，多元金融板块上涨0.71%。股价涨幅前五为长城证券、中泰证券、浙商证券、广发证券、东方证券；跌幅后五为国泰君安、海通证券、中国银河、太平洋、锦龙股份。
北交所首批上市公司特点：北交所首批81家公司主要服务于“专精特新”企业，其中16家为国家级“专精特新”小巨人企业，平均研发强度4.2%，平均研发支出2536万元。行业分布集中于计算机软件（38家）、汽车（6家）和通用设备（5家）。
业绩表现：80家公司ROE为正，24家ROE高于20%。75家公司披露2021年三季报，营收同比增速均值26.66%，中值19.25%。63家公司前三季度应收同比增长，占比84%；73家公司盈利，51家公司实现盈利增长或减亏，占比68%，其中盈利增速均值102.76%，中值26.56%。
券商承销业务情况：北交所81家公司首发保荐承销费用总额达12.16亿元，中信建投、安信证券、申万宏源、国元证券、开源证券为前五保荐机构。目前首批81家公司中，还有1200余家创新层挂牌企业将作为后续承销来源。

首发监管趋严影响显著：2021年11月26日，创业板和科创板共有168家终止上市，远高于去年同期33家。大型券商如中信证券、华泰联合终止项目较多，而中小券商项目终止率更高，反映出注册制下中小投行展业困境。
头部券商优势明显：在注册制背景下，头部券商如中信建投、中信证券在IPO排队项目数量上占据优势，分别为53家和44家，远超中小券商。投行头部效应加剧，中小券商竞争力有限。
北交所开市利好券商业务：北交所开市对券商的经纪和投行业务形成利好，推动行业估值提升。当前券商整体估值处于历史低位，具备投资价值。
券商板块投资策略：建议关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及广发证券等头部券商标的。