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晨会集萃总结

核心内容概览

晨会集萃主要围绕多个行业板块，重点分析了中国军贸、港股市场、金属与材料、商贸零售及房地产等领域的最新动态与投资机会。整体来看，市场对AI、低空经济、新能源、军工等方向表现出较强关注，同时多家企业业绩表现亮眼，盈利预期良好。

重点推荐

军工板块

• 中国军贸崛起：在百年大变局下，中国军贸市占率连续4年位居全球第二，未来有望在无人化装备、先进战机、制导装备、雷达产品等领域迎来增长机遇。
• 军贸主线：
  • 无人机：国内提出加强无人智能作战力量发展，无人机系统将提升信息组网和联合作战能力，预计新一轮采购需求将加速，建议关注无人机产业链相关企业。
  • 先进战机：航空工业集团将军贸提升至“主责主业”地位，主机厂积极打造拳头产品，建议关注先进战机产业链。
  • 制导装备：美国2024年国防预算中采购大量GLMRS火箭弹，体现低成本、大批量采购趋势，建议关注相关产业链。
  • 雷达与地面兵装：防御类雷达和地面兵装或迎来景气周期，建议关注相关产业链。

港股市场

• 港股表现：本周恒生指数下跌1.12%，恒生科技指数下跌2.59%，但受政策预期提振，科技板块逆势反弹。
• 政策利好：中国央行明确“择机降准降息”，国新办预告提振消费政策发布会，市场对消费刺激预期增强。
• 重点港股：理想汽车、BOSS直聘等公司业绩亮眼，预期2025年将继续增长。

金属与材料

• 中国宏桥（01378）：2024年营收和毛利均大幅增长，股息率高达10%，分红超预期，预计25-27年归母净利润将维持增长。
• 山金国际（000975）：2024年营收和净利润均增长，维持量增规划，预计25-27年盈利有望持续提升。

买方观点

• 人工智能：预计未来数年仍是产业发展趋势，将推动中国产业转型升级和科技创新加速，科技股仍是市场主线。
• 低空经济：政府推动低空经济发展，相关企业如亿航智能有望受益，商业化进程加速。

晨会焦点

孩子王

• 业绩增长：预计2024年归母净利1.6-2.1亿元，同比预增52%-101%。
• 战略协同：与涂鸦智能合作，推进AI伴身智能硬件商业化，联合火山引擎打造BYKIDs孵化器，助力“三扩”战略。
• 出海布局：通过开放渠道和海外资源，推动母婴消费全球化发展。
• 投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0亿元/3.2亿元/4.2亿元，对应PE分别为94/59/44倍，建议积极关注。

中国巨石（600176）

• 业绩环比好转：2024年Q4业绩显著改善，预计2025年风电结构景气将带动利润弹性。
• 高分红：现金分红比例达98%，对应股息率9.67%，凸显投资价值。
• 海外市场：海外业务新增订单增长强劲，预计2025年海外市场需求将提升。
• 投资建议：预计2025-2027年归母净利润为6.5/6.88/7.49亿元，对应PE为9.92/9.37/8.61倍，维持“买入”评级。

亿航智能（EH）

• 业绩强劲：2024Q4营收超指引，连续五个季度实现正向现金流。
• 订单增长：国内和海外订单持续增加，计划2025年营收达9亿元，同比增长97%。
• 产能扩张：云浮工厂扩建二期，预计2025年年产能达1000台，合肥和威海制造基地项目也在推进。
• 投资建议：预计2025-2027年营收分别为8.4/12.1/15.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 军工业：下游需求不及预期、政策变化、技术落后、供应链交付风险。
• 港股市场：美国和欧洲持续加息、国内经济增长放缓、政策刺激效果不足。
• 金属与材料：云南限电限产、价格波动、经济恢复不及预期。
• 房地产：国内外宏观形势变化、销售不及预期、市场竞争加剧。
• 其他行业：AI商业化不及预期、育儿补贴政策不及预期、新业务拓展不及预期等。

近期重点报告

• 2025年3月19日：中国宏桥、平安银行、满帮集团、摩尔国际等获“买入”评级。
• 2025年3月18日：孩子王、361度等获“强于大市”评级。
• 2025年3月17日：中石化炼化工程、和誉-B等获“买入”评级。
• 2025年3月16日：百济神州、京东集团等获“买入”评级。
• 2025年3月15日：NVIDIA、京东集团等获“买入”评级。

行业与公司数据概览

分析师团队

• 策略研究团队：吴开达、林晨、肖峰、孙希民、叶慧超、汪书慧等。
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、杨志芳、敖颖晨等。
• 电子元器件研究团队：潘暕、骆奕扬、许俊峰等。
• 房地产研究团队：师亮等。
• 纺织和服装研究团队：孙海洋、张彤等。
• 非银行金融研究团队：杜鹏辉、陈嘉言等。
• 海外研究团队：孔蓉、王梦恺、曹睿等。
• 金属与金属新材料研究团队：刘奕町、胡十尹、陈凯丽等。
• 军工研究团队：王泽宇、赵博轩等。
• 其他研究团队：宏观经济、环保公用、基础化工、机械、计算机、家电、建筑工程、交通运输、金融工程、生物制药、食品饮料、数据研究院、通信、新材料研究院等。

投资建议

• 科技股：人工智能、低空经济等趋势明确，建议重点关注相关企业。
• 军工股：无人机、先进战机、制导装备等具备增长潜力。
• 港股：政策预期积极，建议关注消费及科技板块。
• 金属与材料：高分红和盈利预期良好，建议关注中国宏桥、山金国际等。
• 商贸零售：孩子王等企业具备成长潜力，建议积极关注。
• 房地产：招商蛇口等公司基本面稳健，建议关注。

总结

晨会集萃聚焦多个行业，强调AI、低空经济、军工、港股、金属与材料等领域的投资机会。多家公司业绩表现亮眼，盈利预期良好，且具备高分红和政策支持。同时，市场风险提示包括下游需求不及预期、政策变化、技术落后、供应链问题等，建议投资者在关注增长潜力的同时，注意相关风险。