20250701-天风证券-晨会集萃_17页_901kb

金股推荐及核心逻辑

• 百济神州-U：创新药领先企业，持续成长确定性高
• 内蒙一机：风电减速器龙头，2025年毛利率预计修复至16.6%，市占率全球70%
• 三维化学：煤化工工程及建筑转型受益者，新材料业务弹性显著
• 深信服：信创核心受益标的，产品信创认证及ARPCertified领先
• 深州传动（300904）：风电齿轮箱全球稀缺标的，增速器2025年毛利率目标5%/23%

行业主线与投资方向

• 风电齿轮箱弹性：公司订单高增，减速器产能落地，预计2025年业绩爆发，下看首年净利润翻倍
• 功能糖龙头复苏：保龄宝2025年营收/利润预期25.74亿/1.70亿元，合成生物新品加速释放需求
• 存储芯片拐点：江波龙存算一体领先，Q3景气度或持续攀升，DDR4合约价预涨30-40%
• 中西部基建催化：水电、铁路基建需求超预期，稀缺标的如四川路桥、中国电建有望受益
• 合成生物学突破：保龄宝多品类扩产，HMOs/藻油等新品2025年投产，毛利率优化逐步兑现

重点组合配置推荐

• 机械设备：威力传动（风电齿轮箱）、江波龙（存储芯片）
• 基础化工：保龄宝（合成食品）、浙商银行（固收覆盖）
• 房地产：龙湖集团、金地集团，化债及政策改善支撑估值修复
• 新能源：美光（DRAM+市场）+ 华润微（三安电子供应链）

风险提示

• 风电政策波动
  半导体供给过剩风险
  AI驱动存预期修正
  地缘生乱打断供应链
  功能糖竞争格局恶化