透视A股：出海三条线，认准车船电-240307-国投证券-18页_4mb

国投证券：出海三条线，车船电策略前瞻

核心观点

上半年股市风格反复，投资主题明确。大盘成长中的出海逻辑仍然是重要的投资主线。我们持续推荐的“车船电”三条主线值得关注。产业全球竞争力是大盘成长的胜负手，这也是我们判断出海定价有效的主要依据。

市场综述

当前市场特征

与其他市场风格反复不同，出海定价及其带来的超额收益依然有效。大盘成长目前展现出估值、景气、盈利、资金等多方面的优势。

出海三条线

出海三条线包括：车（商用车）、船（船舶）、电（家电）以及新能源车相关板块，其中舰船领域投资价值凸显。我们认为这种走向与产业全球竞争力密切相关，出海定价有效性值得关注。以此进行投资，可以有效规避部分地缘政治和政策风险。

细分行业分析

宏观数据

• 全社会用电量同比增加 10.01%
• 非插电式混合动力乘用车出口持续增长

出口数据

一月社会融资规模存量同比增 9.50%

外围市场表现

上周A股尾盘震荡上行，成交量显著增加，市场整体保持活跃。主要指数显示，上证综指PE、PB环比均有小幅提升。总体看，市场情绪趋暖，资金增量明显。

出海组合表现

与市场一致预期分布图显示，新能源车产业链等高景气行业保持强势。部分预测盈利环比下降的行业如农林牧渔、电力设备等走弱。与市盈率预期对比，数据进一步说明行业分化明显。

货币流动性与社融

1月M2增速9.7%，M1增速5.90%。社融存量同比增9.50。两项指标均有所恢复，但幅度有限。

预警风险

本文提出的观点基于当前市场数据，但面临政策不及预期和地缘冲突等多方面不确定性因素，投资者需保持谨慎。

市场展望

纵观市场趋势，基于产业链全球化竞争力而展开的出海布局仍然是未来一段时间值得跟踪的重要方向。全球竞争力理论提供了理解企业出海模式的新视角，也为投资者提供了识别优质企业的分析工具。

风险提示：政策不及预期，国际地缘政治冲突等