20140630-中国银河-商贸零售_2014年中期策略报告-从Online_to_offline到Offline_to_online_关注传统零售区域O2O先发优势_14页_1mb

公司跟踪研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于商贸零售行业在2014年中期的发展趋势，重点分析了电商供应链对传统零售业的冲击以及O2O（Online to Offline, Offline to Online）模式下传统零售企业的转型机会。

主要观点

• 电商供应链优势明显：互联网零售通过大数据分析和精准营销，极大提升了供应链效率和盈利能力，相比传统零售业在反应速度和商品种类上具有明显优势。
• O2O模式的双重路径：O2O模式分为Online to offline（线上引流至线下）和Offline to online（线下引流至线上）两种方式，分别对应不同的商业策略和资源布局。
• 线下零售的反攻与融合：越来越多传统线下品牌开始重视电商渠道，部分企业已实现线上线下同款同价，或推出专属网络产品线，推动O2O全面融合。
• 传统零售企业的先发优势：在电商尚未密集布局的区域，传统零售企业若能抢先建立现代化供应链和高效物流体系，将有望在区域O2O竞争中占据优势。
• O2O对物业价值的影响：线下服务体验业态通过O2O模式扩大客户覆盖和提升经营效率，从而推动核心地段物业价值增长，为租金上涨提供空间。

关键信息

一、电商供应链重塑中国商业

1. 传统零售业面临挑战：

   • 传统零售供应链反应速度慢，调整能力弱，导致商品供给受限。
   • 行业整体ROE持续下降，门店扩张回报率低，消费增速放缓，进一步加剧了传统零售的经营压力。

2. 电商效率优势显著：

   • 电商通过大数据实现精准营销，有效解决信息不对称问题。
   • 电商战略性亏损是为了优化后台供应链，未来随着技术提升和订单密集，单位成本将进一步下降。

3. 品类拓展趋势：

   • 网购品类从简单的3C、图书等向更复杂的商品拓展，如服装、家电、家装等。
   • 客单价提升，电商开始向“比品质与服务”方向发展。

二、O2O模式下传统零售企业的机会

1. O2O模式的演变：

   • Online to offline：如京东与唐久便利店的合作，通过线上引流至线下。
   • Offline to online：如顺丰“嘿客”通过线下营销引导用户线上交易。

2. 传统零售企业的O2O策略：

   • 自建电商：步步高通过本地化电商布局，打造线上线下闭环。
   • 与电商平台合作：唐久便利、美特好超市与京东、一号店合作，嵌入电商供应链系统，实现精准营销。

3. 核心地段物业价值提升：

   • 线下服务体验业态如餐饮、娱乐、美容美发等，仍需实体店面，O2O模式可提升其对核心地段的需求，从而推动租金上涨。
   • 传统百货企业正向购物中心转型，以增强集客能力和盈利水平。

三、投资建议

1. 关注具备O2O先发优势的企业：

   • 建议关注资产质量好、坐拥核心地段物业、具备高效供应链和物流网络的传统零售企业，如步步高、红旗连锁、重庆百货、中百集团等。

2. 重点企业分析：

3. 评级标准：
   • 推荐：公司股价未来6-12个月有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
   • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
   • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
   • 回避：公司股价未来6-12个月可能低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

结论

在电商与O2O模式不断发展的背景下，传统零售企业若能有效整合线上线下资源，建立现代化供应链和高效物流体系，将有望在区域市场中占据先发优势。同时，线下服务体验业态的持续发展，也为核心地段物业带来了新的价值增长空间。建议投资者关注具备上述优势的传统零售企业，以把握行业转型带来的机遇。