20140317-申万宏源-零售行业_周报第九期-央行暂停线下条码（二维码）支付对传统零售O2O转型产生差异化影响_18页_502kb

申万零售行业周报第九期总结

核心内容

本报告分析了央行暂停线下条码（二维码）支付业务对传统零售O2O转型的影响，同时涵盖了申万零售指数的表现、个股涨跌幅排行、重点网站流量监测、行业新闻及估值分析等内容。报告指出，尽管央行暂停了部分支付业务，但互联网金融的长期趋势不会改变，对传统零售转型的影响主要体现在依赖前端在线支付模式的企业，而采用后端单品管理模式和服务体验化转型的企业受影响较小。

主要观点

• 央行暂停线下条码支付业务并非全面叫停，而是出于对风控和客户信息安全的考虑。
• 线上支付业务基本不受影响，因此对网络购物和在线支付无明显冲击。
• 传统零售转型主要方向为商品差异化和服务体验化，其中后端单品管理模式具有更强的自主性，受央行暂停影响较小。
• 建议关注采用后端单品管理模式的零售公司，如中央商场、友谊股份、欧亚集团等。
• 前端在线支付模式转型的零售企业短期可能面临较大影响，应谨慎对待。

关键信息

1. 央行暂停线下条码支付影响分析

• 暂停内容：3月13日，央行下发文件暂停支付宝公司线下条码支付和虚拟信用卡业务。
• 原因：线下条码支付突破传统支付模式，存在风控问题；虚拟信用卡尚待进一步研究。
• 影响：对依赖前端在线支付模式的零售企业造成短期影响，但不会阻碍互联网金融的长期发展。
• 建议：关注后端单品管理模式和体验化转型企业，规避前端支付依赖型企业。

2. 申万零售指数表现

• 总指数：本周绝对收益 $-1.6%$，相对收益 $-2.8%$，弱于大盘。

• 细分行业：

  • 百货指数：绝对收益 $-1.5%$，相对收益 $-2.7%$。
  • 超市指数：绝对收益 $1.2%$，相对收益 $0.0%$。
  • 多业态零售指数：绝对收益 $0.3%$，相对收益 $-0.8%$。
  • 专业连锁指数：绝对收益 $-8.7%$，相对收益 $-9.9%$。
  • 一般物业经营指数：绝对收益 $0.2%$，相对收益 $-1.0%$。
  • 专业市场指数：绝对收益 $2.1%$，相对收益 $0.9%$。

• 年初至今：

  • 百货指数：绝对收益 $-1.5%$，相对收益 $7.4%$。
  • 超市指数：绝对收益 $-0.4%$，相对收益 $8.5%$。
  • 多业态零售指数：绝对收益 $-3.6%$，相对收益 $5.3%$。
  • 专业连锁指数：绝对收益 $-9.4%$，相对收益 $-0.5%$。
  • 一般物业经营指数：绝对收益 $1.2%$，相对收益 $10.1%$。
  • 专业市场指数：绝对收益 $-18.5%$，相对收益 $-9.6%$。

3. 主题指数表现

• 本周：

  • 国企改革指数：绝对收益 $-0.9%$，相对收益 $-2.1%$。
  • O2O转型指数：绝对收益 $-7.1%$，相对收益 $-8.3%$。
  • 跨界转型指数：绝对收益 $-0.2%$，相对收益 $-1.4%$。
  • 潜在重组指数：绝对收益 $2.7%$，相对收益 $1.5%$。
  • 贸易转型指数：绝对收益 $0.8%$，相对收益 $-0.4%$。
  • 成长指数：绝对收益 $0.3%$，相对收益 $-0.9%$。

• 年初至今：

  • 国企改革指数：绝对收益 $-4.3%$，相对收益 $4.5%$。
  • O2O转型指数：绝对收益 $-9.7%$，相对收益 $-0.8%$。
  • 跨界转型指数：绝对收益 $-0.1%$，相对收益 $8.8%$。
  • 潜在重组指数：绝对收益 $-0.2%$，相对收益 $8.7%$。
  • 贸易转型指数：绝对收益 $-11.6%$，相对收益 $-2.7%$。
  • 成长指数：绝对收益 $-18.9%$，相对收益 $-10.0%$。

4. 个股涨跌幅排行

零售个股

• 涨幅前五：*ST国商（+7.17%）、北京城乡（+4.81%）、昆百大A（+4.26%）、中百集团（+4.18%）、深圳华强（+3.51%）。
• 跌幅前五：苏宁云商（-17.58%）、物产中大（-15.98%）、天音控股（-13.56%）、天虹商场（-13.25%）、王府井（-12.87%）。

贸易个股

• 涨幅前五：新华锦（+9.27%）、工大首创（+7.40%）、兰生股份（+4.68%）、中成股份（+3.39%）、汇鸿股份（+0.77%）。
• 跌幅前五：东方创业（-7.89%）、上海物贸（-7.63%）、江苏舜天（-6.81%）、五矿发展（-5.10%）、中国医药（-5.07%）。

5. 重点网站流量监测

• 重点电商网站流量：
  • 三月平均日均PV前三：亚马逊（189630万）、淘宝（173928万）、天猫（52548万）。
  • 传统零售线上平台：义乌购（426万）、百联E城（23万）、银座股份（16万）。
• 流量变化：
  • 苏宁流量持续改善，增幅最大。
  • 亚马逊、梅西百货、阿里巴巴、淘宝流量下降。

6. 行业新闻

腾讯与京东战略合作

• 京东将获得腾讯 $15%$ 股份。
• 京东收购腾讯B2C平台QQ网购和C2C平台拍拍网的 $100%$ 权益、物流人员和资产，以及易迅网的少数股权和购买剩余股权的权利。
• 双方将在支付服务、线上入口、O2O等方面展开合作。

传统零售线下动态

• 新世界百货：计划在2014年新增10家加盟店，聚焦三四线城市。
• 金鹰国际：增持百盛集团400万股，耗资965万港币。
• 苏宁云商：在广东地区加速互联网门店建设，预计线上销售占比提升至30%。

7. 估值与盈利预测

• 重点公司估值表（部分示例）：

  • 友谊股份：收盘价8.79元，市值151亿元，EPS 13E为0.65元，PE值14倍。
  • 苏宁云商：收盘价9.33元，市值689亿元，EPS 13E为0.05元，PE值187倍。
  • 永辉超市：收盘价13.12元，市值213亿元，EPS 13E为0.60元，PE值22倍。
  • 天虹商场：收盘价11.85元，市值95亿元，EPS 13E为0.77元，PE值15倍。

• 投资评级：

  • 多业态零售：看好（Overweight），权重20.19%。
  • 百货：看好（Overweight），权重13.51%。
  • 超市：中性（Neutral），权重2.59%。
  • 专业连锁：中性（Neutral），权重13.14%。
  • 商业地产：中性（Neutral），权重31.70%。

总结

央行暂停线下条码支付业务对传统零售O2O转型产生差异化影响，主要影响依赖前端在线支付模式的零售企业，而采用后端单品管理模式和服务体验化转型的企业影响较小。申万零售指数整体弱于大盘，专业市场指数表现相对较好。个股方面，*ST国商和新华锦涨幅较大，苏宁云商和物产中大跌幅明显。流量监测显示，苏宁和当当流量改善，而亚马逊、淘宝等流量下降。行业新闻显示，腾讯与京东战略合作，京东加速国际化，同时传统零售企业也在加快本地化转型。估值方面，部分重点公司PE值较低，具有投资潜力。