20251204-华宝期货-2025年12月有色金属分析报告_宏观情绪多变_有色高位有支撑_52页_14mb

宏观环境：

• 美国经济矛盾凸显，通胀有所缓解但劳动力市场降温，美联储12月降息概率高但面临“数据真空”不确定性。
• 欧元区服务业强劲但制造业低迷，区域分化加剧，地缘政治风险增加。
• 中国经济稳中有进，结构分化：需求复苏、投资动能减弱、出口韧性。政策发力或推动制造业和基建投资回升。

铜：未明确提及。

铝：

• 需求进入传统淡季，但年末需求延后支撑短期价格。
• 矿端供给偏紧支撑价格，北方氧化铝限产可能导致区域价差扩大。
• 支撑位：20800元/吨；压力位：22500元/吨；关注美联储动向、矿端复产情况。

锌：

• 供应端偏紧，矿精短缺支撑价格。
• 需求端逐步进入淡季，修复缓慢，但汽车和新能源政策下消费仍有支撑。
• 运行区间：21500-23000元/吨；关注矿端供给、需求修复力度。

锡：

• 供应收紧，缅甸、刚果（金）矿端变化加大不确定性，加工费处于低位。
• 需求方面，半导体和新能源汽车贡献支撑。
• 价格易涨难跌，维持高位运行。

碳酸锂：

• 短期供需紧平衡，库存下降支撑价格。
• 需求端受新能源汽车和储能拉动，但存在技术替代和经济增速放缓风险。
• 运行区间：9.0-10.5万元/吨；关注盐湖提锂进展、政策支持、技术路线变革。