20251204-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外升水高位难降_6页_1mb

锌市场分析总结

一、重要数据

1. 现货方面：

   • LME锌现货升水**↑ 250.98美元/吨**（维持高位）。
   • 中国地区：
     • 上海：现货价**↑ 50元至22790元/吨**，升贴水**↑ 55元/吨**。
     • 广东：现货价**↑ 20元至22700元/吨**，升贴水**↓ -35元/吨**。
     • 天津：现货价**↑ 20元至22690元/吨**，升贴水**↓ -45元/吨**。

2. 期货方面：

   • 沪锌主力合约：开22745元/吨 → 收22755元/吨，日涨**↑ 50元/吨**。
   • 成交**↑ 106,416手**，持仓**↑ 104,585手**。
   • 价格波动区间：22695元/吨 至 22800元/吨。

3. 库存方面：

   • SMM七地锌锭库存：↓ 0.38万吨（至14.43万吨）。
   • LME锌库存：↑ 75吨（至52450吨）。

二、市场分析核心观点

• 基本面利多：
  • 海外库存低，现货升水维持高位，国内升贴水改善。
  • 11月冶炼产量低于预期，供应偏紧。
  • 锌冶炼利润持续下滑，部分高海拔矿山已因冬季停产。
• 风险因素：
  • 美国降息预期落地，但暂时无再通胀压力。
  • 或存在进口锌精矿利润扩大，国内消费不及预期。

三、交易建议

• 单边策略：谨慎偏多，关注22700元/吨支撑及23000元/吨阻力。
• 套利策略：跨期正套可考虑。

四、风险提示

1. 海外矿供给变动风险。
2. 若国内消费不及预期，可能加剧基本面利空。
3. 涨跌幅度超预期或引发流动性变化。