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报告摘要

亚洲市场研究报告总结

核心内容概述

本报告涵盖了多个亚洲上市公司的市场分析与投资评级，涉及不同行业如银行、基本材料、房地产、保险、公用事业、制药等。主要分析了利率变动对各行业的影响，以及公司近期财务表现、未来增长潜力和投资建议。

主要观点与关键信息

全球资产流动趋势

基金/ETF投资者行为：过去一周（13至19日11月），投资者在区域和行业层面保持选择性，首次在四周内成为全球股票的净卖家。
债券与货币市场：投资者持续买入全球债券和货币市场，但投资规模正在缩小。
大宗商品：投资者暂停了对大宗商品的卖出，显示出市场情绪有所缓和。

银行行业

PBOC利率下调影响：下调基准利率对银行的利差收入产生负面影响，预计对2015年税前利润（PBT）削减1.5%。但存款浮动利率的影响可能进一步削减9.4%的PBT，同时增长和信贷成本的改善可部分抵消。
小银行更受冲击：大银行可能不会将存款利率定在上限，因此小银行受利率下调影响更大。
市场信心：尽管存在压力，但市场对增长的信心可能支撑股价，降低资本成本（COE）也有助于股价表现。

基本材料行业

PBOC利率下调影响：对基本材料行业产生分化影响。CNBM受益最大，预计2015年每股收益（EPS）增长约6%。而Shougang Fushan可能因高净现金比例成为表现较差的公司。
钢铁行业：尽管全球钢铁市场持续低迷，但部分公司如Hyundai Steel和POSCO因具备高附加值产品和重组能力，被看好。

中国房地产行业

政策影响：PBOC的提前降息对房地产行业产生积极影响，尤其是高风险开发商。
推荐公司：COLI、CR Land、Vanke、Longfor、Sunac被列为潜在赢家，建议在2015年增持。

保险行业

利率下调影响：短期内利好，如销售改善和资产流动性增强，但长期面临再投资风险，因资产久期短于负债久期。
投资建议：整体影响混合，需关注资产再配置的长期挑战。

公用事业行业

利率下调利好：特别是电力公司，因高杠杆结构受益。预计2015年Huaneng Renewable的净利润（NPAT）将增长9%。
推荐公司：Huadian和Datang Int'l因其高杠杆结构和稳定运营，预计在2015年表现较好。

制药行业

利率下调影响：Sinopharm因利率下调，财务负担减轻，预计2015年每股收益增长约3%。

航空公司

Cathay Pac Air：盈利增长乏力，因长途航线收益恢复缓慢和产能扩张。建议关注中国航空公司，因其盈利敏感度更高且供需改善。
投资评级：HOLD，价格目标为HK$15.00至HK$16.00。

Renren Inc.

业绩表现：第三季度盈利超预期，但三大业务线同比下滑。未来增长乏力，投资建议为UNDERPERFORM。
价格目标：修订为$2.45。

中国Cinda资产管理公司

投资策略：通过处置房地产相关不良资产，利率下调对其有利。
投资建议：BUY，价格目标为HK$6.00。

Cummins India Limited

业绩表现：出口和国内增长驱动盈利，公司估值提升。
投资建议：BUY，价格目标为INR1,030。

Tech Mahindra

收购LCC：以低成本收购LCC，提供协同效应。预计年收入达50亿美元。
投资建议：BUY，价格目标为INR3,040。

McMillan Shakespeare

澳大利亚市场：受益于住房市场复苏，但因监管风险导致估值折价。
投资建议：Positive，价格目标为AUD13.78。

韩国钢铁行业

市场现状：全球钢铁市场持续低迷，但部分公司如SeAH Besteel因计划拓展国际市场和收购POSCO特种钢业务，被看好。
投资建议：BUY，价格目标为KRW48,000。

其他钢铁公司

Hyundai Steel：因高附加值产品和稳定市场，被看好。
POSCO：因高附加值产品和子公司重组，预计未来盈利稳定。
Hyundai Hysco：因高ROIC和新增产能，被推荐为买入标的。
Poongsan Corp.：因铜价低迷，被维持为Hold，价格目标为KRW28,000。

其他公司

AEON Co (M)：因零售业务成本上升，业绩低于预期，建议Sell，价格目标为MYR3.36。
Digi.com：因行业增长放缓，估值偏高，建议Sell，价格目标为MYR4.39。
Kossan Rubber Industries：因经营效率提升和产品组合优化，建议Buy，价格目标为MYR5.30。
Mah Sing Group Bhd：因项目进展良好，建议Buy，价格目标为MYR3.10。
Maxis Bhd：因市场份额流失，建议Sell，价格目标为MYR6.28。
Petronas Dagangan：因估值偏高，建议Sell，价格目标为MYR16.00。
Pos Malaysia Berhad：因邮件业务拖累业绩，建议Hold，价格目标为MYR4.80。
YTL Hospitality REIT：因成本上升导致收益下滑，但仍有7.8%的股息收益率，建议Buy，价格目标为MYR1.04。

总结

本报告对多个亚洲行业和公司进行了深入分析，重点包括利率变动对各行业的影响、公司近期业绩表现及未来增长潜力。整体来看，部分公司如Cinda、Tech Mahindra、Cummins India、SeAH Besteel等因具备增长潜力或受益于政策变化而被推荐买入。而部分公司如AEON、Digi.com、Maxis、Petronas Dagangan等因业绩不佳或估值偏高被建议卖出或持观望态度。投资者应根据行业趋势和公司基本面做出相应决策。

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