20160808-中国银河国际证券-水泥行业_水泥价格持续反弹,库存在不利的天气下趋稳；G20峰会或导致华东价格上升_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结（2016年8月8日）

核心内容

2016年8月初，中国水泥行业整体呈现价格反弹趋势，全国平均水泥价格周环比上涨1.3%，达到258.58元/吨。部分地区水泥价格显著上涨，如河南、贵州、陕西、甘肃、青海等地上涨20-30元/吨，而湖南则出现20元/吨的跌幅。整体市场需求仍偏弱，主要受夏季高温、降雨和台风影响，每日出货量约为正常水平的60%-70%。尽管如此，库存水平保持稳定，全国平均库存率维持在71.13%。

主要观点

价格走势：
- 水泥价格持续反弹，部分地区的涨幅较大。
- 华东地区的水泥价格预计在8月中旬因G20峰会期间的环保限产措施而上升。
G20峰会影响：
- 峰会期间，浙江、上海、江苏、安徽、江西等地的水泥厂将停产，预计对华东地区水泥供应造成影响，推动价格上涨。
- 由于夏末/秋初天气可能改善，需求有望复苏，进一步支撑价格反弹。
股票表现：
- 水泥股整体表现强劲，平均上涨4.9%。
- 金隅股份表现最佳，股价上涨9.2%；中国建材表现最弱，但依然上涨2.0%。
行业估值：
- 各水泥股的市盈率、市净率和EV/EBITDA等估值指标均有所变化，安徽海螺和华润水泥等公司估值相对较高。

关键信息

水泥价格趋势

全国平均水泥价格：258.58元/吨，周环比上涨1.3%。
江苏、安徽、江西等地区水泥价格涨幅较大。
湖南水泥价格下跌20元/吨。

市场与库存

每日出货量约为正常水平的60%-70%。
全国平均库存水平保持稳定，为71.13%。
部分地区实施产量限制，以控制库存。

煤价影响

环渤海地区动力煤价格上涨6元/吨至436元/吨。
煤价上涨对水泥成本有一定影响，但未直接提及对水泥价格的影响。

G20峰会影响

峰会期间，部分水泥厂将停产，预计对华东地区水泥供应造成影响。
停产可能引发水泥价格上涨，预计在8月中旬显现。

股票表现

金隅股份表现最佳，股价上涨9.2%。
中国建材涨幅较小，为2.0%。
水泥股整体表现强劲，平均上涨4.9%。

估值表

公司	股票代号	评级	股价(港元)	市值 (百万美元)	市盈率(倍)	市净率(倍)	EV/EBITDA(x)
安徽海螺	914 HK Equity	买入	21.40	13,326	15.4	1.41	8.2
中国建材	3323 HK Equity	持有	3.63	2,513	26.3	0.41	9.9
金隅股份	2009 HK Equity	买入	3.10	6,039	14.6	0.72	9.7
华润水泥	1313 HK Equity	买入	2.91	2,437	9.2	0.72	8.3
简单平均					4.6	0.42	7.6
加权平均					14.5	0.99	8.6

同业比较

安徽海螺、中国建材、金隅股份、华润水泥等公司均获得买入或持有评级。
各公司市盈率、市净率和EV/EBITDA指标存在差异，反映出不同公司的市场表现和盈利能力。

熟料产能明细

不同地区水泥企业熟料产能分布不均，安徽海螺在华东地区占据较大市场份额。
中国建材在华东和中南部地区也有一定产能，但整体占比低于安徽海螺。
华润水泥在华东地区也有一定产能，但主要集中在其他区域。

熟料产能份额

2015年熟料产能份额显示安徽海螺在华东地区占比最高，达53.0%。
中国建材在华东地区占比25.4%，在中南部地区占比10.6%。
华润水泥在华东地区占比1.4%，在中南部地区占比10.1%。

总结

2016年8月初，中国水泥行业整体呈现价格反弹趋势，主要受天气影响导致市场需求疲软，但库存保持稳定。G20峰会期间，华东地区水泥供应可能因环保限产而减少，推动价格上涨。水泥股整体表现强劲，其中金隅股份涨幅最大，而中国建材涨幅较小。安徽海螺因在华东地区有较多业务，预计是主要受益者。估值表显示各水泥股的市盈率、市净率和EV/EBITDA存在差异，反映出行业内的不同表现。熟料产能分布不均，安徽海螺在华东地区占据较大市场份额，而中国建材和华润水泥在其他地区也有一定产能。

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